西門子收購歌美颯 全球風電市場并購潮起

    經過近半年的協商，德國工業集團西門子（Siemens）對西班牙風機制造商歌美颯（Gamesa）的并購案，終于有了結果。6月17日晚間，西門子向記者表示，雙方簽訂了約束性協議，合并雙方的風電業務（包括西門子風電服務業務）。

    西門子稱，新公司業績將并入西門子財務報表。以2016年3月之前的12個月為基準，預計新公司全球已裝機量為69GW，未交付訂單約為200億歐元，營收為93億歐元，調整后息稅前利潤為8.39億歐元。
業內人士分析稱，西門子在海上風電市場占據絕對優勢，但陸上風電是其短板。并購歌美颯后，西門子將補齊這一短板，并進一步提高其與“老對手”GE的競爭中的優勢。

    不過，該并購交易對中國市場影響有限。經過十余年的發展，中國本土風機制造商牢牢把控著中國風電市場，外資風機企業占有的市場份額不足5%。但在中國風電市場發展的外資企業中，并購后的西門子將一躍成為領軍者。

    全球風電市場格局再變

    1月29日，歌美颯發布聲明稱，接到西門子合并風電業務的請求。目前正在商談中，具體框架并未透露。經過近半年的協商，雙方簽署了約束性協議，合并雙方的風電業務，交易預計明年第一季度完成。

    西門子將從合并后的公司獲得新發股份，并擁有59%的股權。歌美颯現有股東將擁有41%股權和10億歐元的現金補償。因為根據并購協議安排，在并購完成后，西門子即向歌美颯股東（不包括西門子自身）支付每股3.75歐元的現金補償。按2016年1月28日收市價格計算，這一補償額為歌美颯股價的26%。據業內估計，新公司市值將達到100億歐元。

    新公司業績將并入西門子財務報表。以2016年3月之前的12個月為基準，預計新公司全球已裝機量為69GW，未交付訂單約為200億歐元，營收為93億歐元，調整后息稅前利潤為8.39億歐元。西門子預計，在交易完成后的第四年，新公司的綜合息稅前利潤總額將達到2.3億歐元。

    新公司的法定注冊地和全球總部將設在西班牙，并在西班牙保持上市地位。陸上風電業務總部將設在西班牙，海上風電業務總部將設在德國漢堡和丹麥瓦埃勒。

    另外，歌美颯的大股東西班牙電氣公司Iberdrola和西門子簽訂了一份股東協議，將在交易完成后持有新公司約8%的股份。該交易需經歌美颯股東批準，并符合其他成交條件，例如獲得西班牙國家證券市場委員會（CNMV）關于并購控制的許可，以及在合并完成后無需進行強制要約收購的批準。

    根據丹麥風電咨詢機構MAKE發布的《2015年全球風機制造商市場份額分析》報告（下稱“MAKE報告”），2015年，Vestas以7.6GW的全球新增裝機容量成績排名第一；西門子為4.6GW，位列全球第四；歌美颯為3.6GW，位列全球第五。這意味著，若以全球新增裝機容量計算，西門子與歌美颯合并后的新公司將以8.2GW、13.4%的市場份額超過Vestas成為全球最大風機制造商。不過，若按累計總裝機容量計算，新公司的69GW還是不敵Vestas的75GW。

    業內人士分析稱，西門子與歌美颯在全球布局、現有產品組合和技術等方面高度互補。從全球布局來看，西門子風電業務在北美和北歐擁有堅實的基礎，而歌美颯在印度、拉美和南歐等新興市場表現優秀。2015年歌美颯在拉美的市場份額約23%，還以接近1GW新增吊裝量位列印度市場榜首。

    從細分領域來看，在海上風電市場中，西門子占據半壁江山。2015年，西門子海上風電新增裝機容量為1.78GW，市場份額高達50.9%。但在陸上風電市場，西門子僅位列全球第七。而被并購的歌美颯2015年陸上風電新增裝機容量約為3.6GW，位列全球第四，排在Vestas、金風科技和GE之后。二者合并后的新公司，在陸上風電市場，將超越GE。

    西門子還表示，整合后的產品組合將覆蓋所有風電等級，并能服務所有主要細分市場。MAKE于2月發布的研究報告分析稱，收購歌美颯后，西門子將獲得業內最完備的世界級風機產品線，單機容量覆蓋850kW至7MW。除Enercon之外，歌美颯是唯一一家將分段式葉片技術市場化的風機制造商，可為西門子下一代大葉片研發提供技術支持。

    風電市場掀全球并購潮

    這一交易對中國風電市場影響有限，經過十余年的發展，中國本土風機制造商牢牢把控著中國風電市場。MAKE Consulting亞太區首席代表孫文軒介紹，外資風機企業占有的市場份額不足5%。但在中國風電市場發展的外資企業中，并購后的西門子將一躍成為領軍者。

    2015年，是歌美颯正式進軍中國市場的第十年。這一年，它以434MW的新增裝機容量，超越了Vestas 287.5MW的規模，成為中國市場的第一大海外風機制造商。而西門子在中國海上風電市場的市場份額超過40%（包括上海電氣在內）。

    未來，中國海上風電市場廣闊。6月22日，在寧波舉行的2016海上風電領袖峰會上，國家能源局新能源和可再生能源司副處長李鵬透露，在編制“十三五”規劃時，對于2020年底國內海上風電裝機容量的目標初步確定為1000萬千瓦。截至2015年底，國內核準的海上風電項目為482萬千瓦，不過已建成的海上風電項目裝機容量僅為75萬千瓦。

    除了對中國風電市場的影響，這一并購案背后是一年來全球風電市場出現的并購潮。風機制造商在全球風電市場的并購可分為橫向和縱向并購。

    橫向并購是一家風機制造商并購另一家風機制造商，例如西門子并購歌美颯，德國風機制造商Nordex斥資7.85億歐元并購西班牙風機制造商Acciona。 縱向并購則是風機制造商向產業鏈的上下游并購，例如Vestas收購北美運維公司Upwind和德國運維公司Availon，GE并購阿爾斯通和專注于分段式葉片研發的Blade Dynamics。 毫無疑問，并購交易將使得國際市場的競爭越發激烈。

    一位不愿透露姓名的業內人士指出，雖然中國風機制造商靠著全球最大的風電市場——中國而成長起來，但隨著國內風電資源的進一步開發，還有風電機組產能消納能力的降低，再加上國家“一帶一路”戰略的推進，國內風電企業必須走向國際市場，更深入地展開國際化布局，在市場占有率和技術上，縮小與國際一流企業的差距。

    孫文軒分析稱，從國外市場來看，陸上風電經過二三十年的開發，市場發展空間有限，未來五到十年，將以海上風電競爭為主。而國內風電市場，陸上風電雖然仍有發展空間，不過預計到2025年，國內海上風電的年新增量占比將接近總新增量的一半。

    國家能源局新能源和可再生能源司副司長史立山在峰會上稱，國內海上風電仍然處于初期發展階段。與陸上風電相比，目前海上風電發展所面臨的問題主要在于行業技術的成熟度，包括機組、輸電及運行維護是否能滿足實際需求。

    對此，前述業內人士建議，不管是從發展規劃還是技術層面考慮，中國企業可以著眼于國外風電企業，通過并購提高技術水平，提升在全球風電市場中的競爭力。

    不過，中國風能協會秘書長秦海巖認為，與其花錢收購，不如專注于研發。他認為，西門子并購歌美颯，好處在于兩家企業在業務上是互補的。而國內風電企業和國外企業在同一條起跑線上，即便近一年國際風電市場并購案較多，也沒有必要“盲目跟風”，而應當專注于自身的研發。<