“我們（LED業(yè)內(nèi)）覺得行業(yè)大機會來了，其替代傳統(tǒng)照明是必然的，僅這個市場就會有上萬億市場規(guī)模。”瑞豐光電董秘柯漢華的簡短一言，在道出眾多行業(yè)人心聲的同時，或許還揭示了行業(yè)投資并購活躍的誘因。

    洲明科技、瑞豐光電等多家上市公司高管以及大成基金、寶盈基金、南方基金的基金經(jīng)理一致認為，新一輪行業(yè)并購整合潮不同于前幾年的產(chǎn)能擴張，此輪并購相對理性，主導(dǎo)力量都是行業(yè)龍頭企業(yè)，且差異化競爭態(tài)勢明顯，行業(yè)將進入“后競爭時代”。同時，在政策大力扶持、上游技術(shù)突破、價格下降、市場需求旺盛等多重因素推動下，LED行業(yè)起飛已無疑，未來十年則是黃金發(fā)展期。

    不盲從的投資并購

    上周，LED行業(yè)公司股價逆勢大漲，八成LED企業(yè)半年報業(yè)績報喜，并且機構(gòu)二季度23億加倉16只LED個股，或是其催化劑。

    今年以來，LED行業(yè)投資、擴產(chǎn)、并購異常活躍。萬潤科技并購日上光電、飛樂音響并購北京申安、佛山照明并購勵寶光電、遠方光電并購先進光電、中京電子并購方正大……涉及LED行業(yè)的并購接踵而至，今年上半年共完成了11起并購交易，總金額35億元。

    與此同時，三安光電投資百億欲做世界第一，華燦光電投資11.8億擴張外延片產(chǎn)能，國星光電預(yù)計今年年中封裝產(chǎn)能增加40%，勤上光電擬投資5億擴張主業(yè)…LED企業(yè)擴產(chǎn)的消息也不絕于耳。

    這不禁令人回想起2010年至2011年時的LED行業(yè)，當時企業(yè)瘋狂擴張，但最終導(dǎo)致了之后幾年的產(chǎn)能過剩，行業(yè)低迷。這一次會否重蹈覆轍？

    “從我們近期并購日上光電等來看，公司在并購方面是非常理性的。一則，公司最近幾年立足老本行，即封裝，并利用該優(yōu)勢逐漸往下游延伸；二則，下游領(lǐng)域的擴充，又能進一步促進公司封裝產(chǎn)能的消化，因此目前及后續(xù)并購主要集中在下游，下游也將是未來公司的盈利點增長點。”萬潤科技財務(wù)總監(jiān)卿北軍用實際案例及詳細戰(zhàn)略反駁了市場的質(zhì)疑。

    理性并購者不在少數(shù)。“第一，公司主業(yè)不會放棄，但是我們堅持認為公司并購會增加我們亮點。”茂碩電源董秘方吉檳說。

    “我們現(xiàn)在好多企業(yè)都在找標的并購，你買了，你消化得了嗎？這是非常值得我們考量的。”洲明科技董事劉姣明確指出，洲明科技不會輕易進行并購，而如果并購，會在并購前反復(fù)思考，公司憑什么并購對方，能為對方帶來什么價值，“建議企業(yè)在并購前先把自身做強，再考慮做大。”

    劉姣舉例，洲明科技并購了一家公司——雷迪奧，主要因這家公司一直在創(chuàng)意顯示方面做了很深的工作，能夠強化公司顯示方面業(yè)務(wù)。

    整合中的起飛

    回看LED行業(yè)發(fā)展歷程，從上世紀90年代正式投產(chǎn)至今，十多年來，行業(yè)同質(zhì)化競爭激烈、創(chuàng)新能力缺乏等一直羈絆著行業(yè)的騰飛。

    “正是因為同質(zhì)化競爭、競爭殘酷，大家要想生存的話，規(guī)模又不大，只能靠整合，行業(yè)整合可能會進一步提速。”新一輪整合潮前，奧拓電子董秘楊四化認為，

    行業(yè)根源仍未消除，而此輪整合將持續(xù)3-5年。不過，LED行業(yè)市場需求、技術(shù)空間等仍有很大部分空間待挖掘，“未來行業(yè)發(fā)展前景非常好。”

    “LED前景非常廣袤，不管中游封裝企業(yè)還是下游應(yīng)用企業(yè)，都可以有路走。”劉姣也表示贊同。

    然而，行業(yè)向好命題成立的情況下，何時是最好的布局時點？答案是現(xiàn)在！與會人士一致認為，當前是LED行業(yè)發(fā)展的最好時間點，同時也是LED企業(yè)做大做強的機會。首先，政策層面處于國家大力扶持的階段。此外，上下游市場需求經(jīng)過前幾年的概念普及后，正在逐步增長，行業(yè)起飛正當時。

    多家LED企業(yè)半年報顯示，繼2013年LED照明市場恢復(fù)增長后，受美國、歐盟、中國等主要國家和地區(qū)的白熾燈淘汰計劃批量生效、成本降低驅(qū)動終端價格下降等因素影響，LED照明市場容量將顯著擴大且全面啟動并實現(xiàn)持續(xù)增長，未來3-4年將是LED照明市場滲透率上升最快的黃金發(fā)展期。同時，照明應(yīng)用的快速增長，亦將帶動照明應(yīng)用封裝元器件供需關(guān)系的改善。權(quán)威機構(gòu)預(yù)計，2014年我國LED照明行業(yè)產(chǎn)值規(guī)模將增長58%，達到1800億元。

    不過，行業(yè)整合、大發(fā)展時期，各企業(yè)間的差距卻越發(fā)明顯。此時，投資者如何在A股50余家LED企業(yè)中，選擇優(yōu)秀標的呢？

    對此，劉姣透露，她兩年前加盟洲明科技時，也是抱著投資人的想法進入的。兩年后，反思自己的投資思路，她依然認為，選擇LED企業(yè)應(yīng)該遵循以下幾點：第一，看技術(shù)，這家企業(yè)的技術(shù)儲備情況，有沒有，有的話，是為當前的紅海血戰(zhàn)還是為了下一個高峰而準備；第二，看它的行業(yè)標桿是誰，如果是中國某小企業(yè)，那就算了；第三，看這家企業(yè)是否有長期扎根于這個行業(yè)的打算和野心，是否有十年、甚至百年計劃；第四，看團隊，是否充滿生命力；第五，看企業(yè)治理結(jié)構(gòu)以及其內(nèi)控體系是否能夠支撐其發(fā)展三到五年。

    在楊四化看來，企業(yè)價值就是創(chuàng)造價值，看清楚這家企業(yè)的市場定位是否準確，毛利率、現(xiàn)金流情況如何，“只要選擇創(chuàng)造價值的企業(yè)，關(guān)注真正的價值所在，最終是會得到市場認可。”

    積極布局LED產(chǎn)業(yè)

    隨著LED傳統(tǒng)旺季到來，背光市場重回穩(wěn)定成長，照明滲透率逐季攀升，LED照明企業(yè)出貨高速成長，規(guī)模效應(yīng)將逐步體現(xiàn)，優(yōu)質(zhì)的LED照明企業(yè)進入穩(wěn)定盈利階段，改變過去增收不增利的狀況。隨著LED照明產(chǎn)品價格走低，傳統(tǒng)照明品牌攜渠道優(yōu)勢全面開拓LED市場，核心競爭力匱乏的企業(yè)開始出現(xiàn)明顯的盈利壓力，市場集中的速度也在不斷提升。

    大成景福封閉基金經(jīng)理王文祥認為，目前看好LED照明行業(yè)，建議積極布局LED產(chǎn)業(yè)。首先，隨著性價比的提升，LED照明取代節(jié)能燈和白熾燈的趨勢很明確，當前滲透率在15%，有望進入快速增長的階段；其次，LED照明的行業(yè)空間非常大，全球預(yù)計在3000億元的規(guī)模。

    王文祥認為，從投資角度看，上游的芯片和下游的渠道有較高的壁壘，具備更高的投資價值；中游的封裝由于進入壁壘低，價格競爭比較激烈，未來通過并購向工程、照明領(lǐng)域的擴張是看點。下半年行業(yè)進入高景氣，芯片環(huán)節(jié)和具備規(guī)模優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢的下游品牌廠商將體現(xiàn)高成長性。

    寶盈鴻利收益基金經(jīng)理張小仁分析，LED行業(yè)景氣是從2013年四季度開始的。一方面，TV/NB出貨量企穩(wěn)，LED背光需求見底；另一方面，LED照明需求從2013年四季度開始放量。兩方面因素疊加，催生了LED需求的拐點。

    張小仁認為，未來真正為LED行業(yè)帶來強勁需求和巨大空間的是LED照明。2013年中國內(nèi)地照明產(chǎn)值4500億，預(yù)計2015年將達到近7000億，而2013年末LED照明的滲透率不到20%，到目前LED照明滲透率估計也只在30%左右，未來的空間巨大。

    在LED照明行業(yè)高速發(fā)展的大背景下，寶盈基金張小仁認為，兼?zhèn)洹扒��?制造”能力的企業(yè)將會是最終的強者。

    渠道方面，渠道是照明行業(yè)的根本，無論傳統(tǒng)照明還是LED照明，只有擁有渠道才能具備規(guī)模和定價權(quán)，從而擁有做大的可能。目前，中國五金流通、家居專賣、商業(yè)照明等細分市場中，具備全國性渠道優(yōu)勢的企業(yè)寥寥無幾，僅有歐普照明、雷士照明、佛山照明、飛樂音響、三雄極光等少數(shù)企業(yè)。

    制造能力方面，目前看，LED照明具有明顯的光源、燈具一體化趨勢，且由于LED為點光源，使得照明設(shè)計形式多樣、大量新產(chǎn)品不停更新，產(chǎn)品更新周期由之前傳統(tǒng)照明的3-5年大幅加快至1-2個季度。頻繁的產(chǎn)品更新、通過大規(guī)模采購降低成本的特點，使得業(yè)內(nèi)企業(yè)的設(shè)計、制造能力成為核心競爭力。也就是說，LED照明要求照明廠商需具備設(shè)計和制造能力，壁壘遠遠高于傳統(tǒng)照明時代。<