電子元器件公司"五虎將"投資價值評級
2005/4/20 10:13:28
吉林華微電子股份有限公司深圳公司 供稿
●全球電子元器件行業(yè)在經(jīng)歷了2年的低谷后，于03年迎來了行業(yè)復(fù)蘇，04年行業(yè)景氣將進一步提升。由于消費類電子的強勁增長，本輪行業(yè)景氣有望維持到05年。
●本輪行業(yè)景氣提升中受益最明顯的是半導(dǎo)體行業(yè)公司和平面顯示器行業(yè)公司，以及在02年或03年有新項目投產(chǎn)的公司；(獨家證券參考，全新角度看股市……)
●在半導(dǎo)體行業(yè)中，我們重點關(guān)注長電科技華微電子，這兩家公司由于產(chǎn)能擴張而在未來2-3年內(nèi)業(yè)績保持高速增長，我們給予買入建議；雖然士蘭微的業(yè)績也會保持快速增長，但其短期漲幅過高，我們給予中性評價；
●在平面顯示器件行業(yè)中，我們看好華東科技和京東方，分別給予買入和增持的建議；
正文：
1、行業(yè)景氣至少維持到2005年
2003下半年以來，全球電子元器件行業(yè)在經(jīng)歷了兩年多的周期性低谷后，終于迎來了難得的行業(yè)復(fù)蘇。進入2004年，整個行業(yè)的景氣度進一步提升，主要電子元器件產(chǎn)品的產(chǎn)銷都呈現(xiàn)快速增長勢頭。根據(jù)主要市場研究機構(gòu)的預(yù)測，本輪電子元器件的行業(yè)景氣將至少持續(xù)到2005年，這之后行業(yè)景氣度有可能在產(chǎn)能擴張的影響出現(xiàn)下降。但由于下游終端產(chǎn)品尤其是消費類電子的需求仍會比較旺盛，元器件行業(yè)的下降將會比較溫和，不大可能再出現(xiàn)01、02年時的高度低迷情形。
2、兩類元器件公司受益最大
受益于行業(yè)環(huán)境的轉(zhuǎn)暖，2003年全球主要元器件廠商的業(yè)績都出現(xiàn)了較大幅度的增長。而國內(nèi)元器件廠商除了受益于行業(yè)轉(zhuǎn)暖外，還在全球電子產(chǎn)品制造向中國進一步轉(zhuǎn)移的帶動下加快了發(fā)展的步伐，紛紛擴大其生產(chǎn)規(guī)模。縱觀2003年各元器件類公司的業(yè)績表現(xiàn)，我們可以發(fā)現(xiàn)其中的兩個顯著特點，一是在元器件行業(yè)的各子行業(yè)中，半導(dǎo)體行業(yè)和平面顯示器行業(yè)表現(xiàn)最為特出，這兩個子行業(yè)的公司的業(yè)績增長幅度明顯高于其它子行業(yè)的公司；二是在同類公司中，業(yè)績增長最為顯著的是那些在02年或03年有新項目投產(chǎn)的公司。由于這些公司在行業(yè)低谷期就著手進行新項目的建設(shè)或新產(chǎn)品的研發(fā)，因此在行業(yè)景氣上升時，其往往能夠迅速提升產(chǎn)能，從而最大程度的受益于行業(yè)增長。由于我們繼續(xù)看好元器件行業(yè)在04和05年的景氣提升，因此我們著重關(guān)注那些在未來兩年內(nèi)有新項目投產(chǎn)的元器件上市公司，尤其是半導(dǎo)體行業(yè)和平面顯示器行業(yè)的上市公司。半導(dǎo)體行業(yè)和平面顯示器件行業(yè)除了在本輪行業(yè)景氣中受益程度最大外，還由于其投資規(guī)模大、建設(shè)工期長的特點，使得那些在行業(yè)景氣提升后才新開工的項目要在1-2年以上的時間才能投產(chǎn)，因此就給現(xiàn)有的和將在近兩年投產(chǎn)的項目沖擊較小。（對于03年投產(chǎn)的項目我們也給予重點關(guān)注，主要原因在于一些項目從投產(chǎn)到量產(chǎn)一般都要幾個月到一兩年不等的時間，因此部分03年投產(chǎn)的項目在04年仍有較大產(chǎn)能提升空間）。
3、未來具備持續(xù)產(chǎn)能擴張和業(yè)績增長的半導(dǎo)體類公司
半導(dǎo)體行業(yè)包括了分立器件和集成電路兩個子行業(yè)，國內(nèi)上市公司中涉及該行業(yè)主要有6家
國內(nèi)上市的半導(dǎo)體類公司
股票代碼主營業(yè)務(wù)
600360華微電子半導(dǎo)體分立器件生產(chǎn)
600460士蘭微集成電路設(shè)計與制造
600584長電科技集成電路封裝測試和分立器件生產(chǎn)
600171上海貝嶺集成電路、半導(dǎo)體分立器件的生產(chǎn)
000925浙大海納單晶硅和半導(dǎo)體器件的生產(chǎn)
600206有研硅股單晶硅和半導(dǎo)體材料的生產(chǎn)
在這6家上市公司中，浙大海納和有研硅谷是半導(dǎo)體的上游原材料行業(yè)，由于近三年沒有募集資金，新建項目很少，且近幾年業(yè)績一直較不理想，未來2年的增長空間還不是很顯著。上海貝嶺在2003年7月配股募集了7.27億元，但募集資金投向幾經(jīng)更改，到04年1月底才決定投資于華虹NEC的8英寸芯片項目。鑒于其主業(yè)剛轉(zhuǎn)向IC設(shè)計，同時華虹項目的投資見效還要較長一段時間，未來業(yè)績增長還存在較大不確定性。我們認為未來2年內(nèi)具備持續(xù)產(chǎn)能擴張和業(yè)績增長潛力的只有華微電子、士蘭微和長電科技。這三家公司由于在02、03年進行了一系列的項目建設(shè)，同時由于在各自領(lǐng)域的國內(nèi)領(lǐng)先地位，因此受益最大。
長電科技：
長電科技主要從事半導(dǎo)體分立器件制造、集成電路封裝測試等業(yè)務(wù)，是我國著名的三極管生產(chǎn)企業(yè)。長電科技于行業(yè)蕭條期內(nèi)上市，募集了大量資金投資于技術(shù)改造和產(chǎn)能擴張。
隨著這些投資項目的逐步投產(chǎn)，公司的分立器件生產(chǎn)能力將從02年的60億只擴大到03年的120億只和04年的150億只，集成電路封裝能力則從03年的19億只增長到04年的25億只和05年30億只。這些項目除了提高公司的生產(chǎn)能力外，也提升了公司的生產(chǎn)技術(shù)水平，對提高生產(chǎn)線的負荷率和產(chǎn)品毛利率都將有很大的促進作用。另外，公司與先進半導(dǎo)體的合資項目也將在05、06年為公司帶來較好的回報，而與北京工大智源科技發(fā)展有限公司共同投資的LED項目有可能在07年后為公司帶來巨大的效益。我們預(yù)計公司04年和05年的銷售收入增長都在30%以上36%和30%，到05年預(yù)計銷售收入將超過16億。
公司股價03EPS04EPS05EPS投資評級（4.16）（A）(F)(F)長電科技14.810.240.430.58買入
華微電子：
公司主要生產(chǎn)大功率可控硅等半導(dǎo)體產(chǎn)品，目前有三條生產(chǎn)線：3英寸線目前年產(chǎn)36萬片，4英寸線60萬片，5英寸線03年的產(chǎn)能為6萬片，但已外包給香港的一個管理團隊運營。04年，公司的4英寸線將擴張到90萬片，成為公司主要的業(yè)績增長點，而05年后，隨著兩個技改項目的完成，公司的業(yè)績增長將會有更大飛躍。
除了以上擴產(chǎn)或技改項目外，公司還與國際著名半導(dǎo)體生產(chǎn)商飛利浦在吉林成立合資公司，華微電子占有其中的40%股權(quán)。鑒于飛利浦在分立器件的行業(yè)地位和其在國內(nèi)兩家合資公司的盈利能力，我們認為該項目有可能在未來2年里給公司帶來良好的投資收益。
公司股價03EPS04EPS05EPS投資（4.16）（A）(F)(F)評級
華微電子14.870.320.6買入
士蘭微：
公司主要從事芯片設(shè)計，隨著公司第一條6英寸芯片生產(chǎn)線在2002年年底的投產(chǎn)，其業(yè)務(wù)已擴展到芯片制造領(lǐng)域。公司是國內(nèi)最具規(guī)模的幾家集成電路設(shè)計企業(yè)之一，其近幾年的IC設(shè)計產(chǎn)值一直位居國內(nèi)同行前列。03年3月，公司首發(fā)募集3億資金投入了集成電路芯片生產(chǎn)線技術(shù)改造等項目。
公司6英寸芯片生產(chǎn)線原有設(shè)計能力為6萬片/年，而募集資金投入的技改項目完成后，產(chǎn)能將擴產(chǎn)到24萬片/年。從03年12月該生產(chǎn)線的實際產(chǎn)能來看，已經(jīng)達到了1萬片/月，預(yù)計04年底有望達到2萬片/月，04年全年有望達到16萬片的產(chǎn)量，05年則完全達產(chǎn)。另外隨著其它募資投入項目在04、05年的投產(chǎn)，公司的業(yè)績增長將會十分顯著。
公司股價03EPS04EPS05EPS投資（4.16）（A）(F)(F)評級士蘭微42.760.600.92中性
4、未來具備持續(xù)產(chǎn)能擴張和業(yè)績增長的平面顯示器類公司
平面顯示器行業(yè)包括LCD、PDP、OLED等子行業(yè)，國內(nèi)上市公司中涉及平面顯示器生產(chǎn)與銷售的公司主要有5家：
國內(nèi)上市的平面顯示器類公司
000050深天馬Ａ液晶顯示器及其模塊的生產(chǎn)與銷售
000725京東方Ａ光電子和顯示器件的生產(chǎn)與銷售
000727華東科技真空器件與電光源產(chǎn)品生產(chǎn)與銷售
000823超聲電子印刷線路板和液晶顯示器的生產(chǎn)與銷售
600602廣電電子各種顯示器件的生產(chǎn)和銷售
在這5家上市公司中，深天馬A、超聲電子和華東科技的平面顯示器業(yè)務(wù)主要集中在STN-LCD領(lǐng)域，京東方A則集中在TFT-LCD領(lǐng)域，廣電電子則在STN-LCD、PDP和TFT-LCD領(lǐng)域全面布局。深天馬A雖然因較早介入彩色STN面板而可能在04、05年大大受益于手機彩屏化趨勢帶來的機會，但公司股價前期的大幅上漲已經(jīng)基本反應(yīng)了其業(yè)績增長，目前我們對其保持中性看法；超聲電子的STN生產(chǎn)線則要到04下半年才能完工，估計05年才能量產(chǎn)，而到時的市場情況可能發(fā)生變化，因此我們目前對其持中性看法；廣電電子的PDP項目在03年底達到了24萬片/年的設(shè)計產(chǎn)能，其與NEC合資的TFT-LCD五代線也將在04年4季度完工，但公司在這些項目中的控制力較差，項目盈利能力還不是很強，因此我們在對其各個項目的進展情況保持關(guān)注的同時，暫不建議投資者買入或增持。目前階段我們認為值得關(guān)注和投資的平面顯示器公司為華東科技和京東方A。
京東方A：
公司是我國第一家進入TFT-LCD生產(chǎn)領(lǐng)域并擁有比較完整產(chǎn)業(yè)鏈的新型平板顯示器件生產(chǎn)商。03年1月公司通過收購韓國現(xiàn)代電子的TFT-LCD業(yè)務(wù)，擁有了年產(chǎn)355萬片TFT面板的能力，在全球市場占有率達到了3.5％。但隨著韓國和我國臺灣地區(qū)液晶廠商5代線、6代線甚至是7代線的逐步投產(chǎn)，公司面臨的壓力也越來越大。為此，公司除了投巨資進行5代線的建設(shè)外，還在03年底進一步收購了從事下游顯示器生產(chǎn)的著名企業(yè)冠捷科技的股權(quán)，從使公司TFT面板有了較為穩(wěn)定的銷售。我們認為以公司在TFT行業(yè)積累的經(jīng)驗和5代線相對成熟的技術(shù)，其5線在05年1季度順利投產(chǎn)的可能性比較大，由此公司05年的業(yè)績有望再次實現(xiàn)飛速的增長。
公司股價03EPS04EPS05EPS投資（4.16）（A）(F)(F)評級京東方A18.30.420.50.8增持
華東科技：
華東科技目前的主營業(yè)務(wù)雖然為信息電子（石英晶體元件、示波管）、光源照明（熒光燈）和服務(wù)（動力供應(yīng)），但其控股55％的華日液晶和32.33%的新華日液晶（未并入報表）的主營業(yè)務(wù)卻分別為STN-LCD和TFT-LCD。華日液晶的設(shè)計生產(chǎn)能力為年產(chǎn)90萬標準對320mm×300mm尺寸的STN-LCD面板及472萬塊LCM模塊，于03年9月投產(chǎn)，當年12月即實現(xiàn)銷售收入1500萬元。目前新華日液晶的手機用液晶模塊已通過行業(yè)認證，正在進行廠家認證。一旦廠家認證完成后，其液晶生產(chǎn)能力有望得到充分釋放。我們預(yù)計華日液晶04年的收入將在2億元以上，企業(yè)實現(xiàn)盈虧平衡甚至有所盈利，05年則將大幅盈利。新華日液晶設(shè)計生產(chǎn)能力為24萬標準對300mm×350mm尺寸的TFT-LCD面板及729.6萬塊2英寸模塊，計劃于04年7月投產(chǎn)，項目完全達產(chǎn)后，將實現(xiàn)銷售收入14774萬美元，年平均利潤1734萬美元。
華東科技除了投資上述兩家平面顯示器公司外，公司參股30%的南京電子網(wǎng)板有限公司計劃于04年在國內(nèi)上市，參股26.67%的南京三寶科技股份有限公司則計劃到香港創(chuàng)業(yè)板上市。由于這兩家公司盈利狀況良好，未來有可能為公司帶來更多的投資收益。
公司股價03EPS04EPS05EPS投資（4.16）（A）(F)(F)評級華東科技7.360.020.210.40買入
●本輪行業(yè)景氣提升中受益最明顯的是半導(dǎo)體行業(yè)公司和平面顯示器行業(yè)公司，以及在02年或03年有新項目投產(chǎn)的公司；(獨家證券參考，全新角度看股市……)
●在半導(dǎo)體行業(yè)中，我們重點關(guān)注長電科技華微電子，這兩家公司由于產(chǎn)能擴張而在未來2-3年內(nèi)業(yè)績保持高速增長，我們給予買入建議；雖然士蘭微的業(yè)績也會保持快速增長，但其短期漲幅過高，我們給予中性評價；
●在平面顯示器件行業(yè)中，我們看好華東科技和京東方，分別給予買入和增持的建議；
正文：
1、行業(yè)景氣至少維持到2005年
2003下半年以來，全球電子元器件行業(yè)在經(jīng)歷了兩年多的周期性低谷后，終于迎來了難得的行業(yè)復(fù)蘇。進入2004年，整個行業(yè)的景氣度進一步提升，主要電子元器件產(chǎn)品的產(chǎn)銷都呈現(xiàn)快速增長勢頭。根據(jù)主要市場研究機構(gòu)的預(yù)測，本輪電子元器件的行業(yè)景氣將至少持續(xù)到2005年，這之后行業(yè)景氣度有可能在產(chǎn)能擴張的影響出現(xiàn)下降。但由于下游終端產(chǎn)品尤其是消費類電子的需求仍會比較旺盛，元器件行業(yè)的下降將會比較溫和，不大可能再出現(xiàn)01、02年時的高度低迷情形。
2、兩類元器件公司受益最大
受益于行業(yè)環(huán)境的轉(zhuǎn)暖，2003年全球主要元器件廠商的業(yè)績都出現(xiàn)了較大幅度的增長。而國內(nèi)元器件廠商除了受益于行業(yè)轉(zhuǎn)暖外，還在全球電子產(chǎn)品制造向中國進一步轉(zhuǎn)移的帶動下加快了發(fā)展的步伐，紛紛擴大其生產(chǎn)規(guī)模。縱觀2003年各元器件類公司的業(yè)績表現(xiàn)，我們可以發(fā)現(xiàn)其中的兩個顯著特點，一是在元器件行業(yè)的各子行業(yè)中，半導(dǎo)體行業(yè)和平面顯示器行業(yè)表現(xiàn)最為特出，這兩個子行業(yè)的公司的業(yè)績增長幅度明顯高于其它子行業(yè)的公司；二是在同類公司中，業(yè)績增長最為顯著的是那些在02年或03年有新項目投產(chǎn)的公司。由于這些公司在行業(yè)低谷期就著手進行新項目的建設(shè)或新產(chǎn)品的研發(fā)，因此在行業(yè)景氣上升時，其往往能夠迅速提升產(chǎn)能，從而最大程度的受益于行業(yè)增長。由于我們繼續(xù)看好元器件行業(yè)在04和05年的景氣提升，因此我們著重關(guān)注那些在未來兩年內(nèi)有新項目投產(chǎn)的元器件上市公司，尤其是半導(dǎo)體行業(yè)和平面顯示器行業(yè)的上市公司。半導(dǎo)體行業(yè)和平面顯示器件行業(yè)除了在本輪行業(yè)景氣中受益程度最大外，還由于其投資規(guī)模大、建設(shè)工期長的特點，使得那些在行業(yè)景氣提升后才新開工的項目要在1-2年以上的時間才能投產(chǎn)，因此就給現(xiàn)有的和將在近兩年投產(chǎn)的項目沖擊較小。（對于03年投產(chǎn)的項目我們也給予重點關(guān)注，主要原因在于一些項目從投產(chǎn)到量產(chǎn)一般都要幾個月到一兩年不等的時間，因此部分03年投產(chǎn)的項目在04年仍有較大產(chǎn)能提升空間）。
3、未來具備持續(xù)產(chǎn)能擴張和業(yè)績增長的半導(dǎo)體類公司
半導(dǎo)體行業(yè)包括了分立器件和集成電路兩個子行業(yè)，國內(nèi)上市公司中涉及該行業(yè)主要有6家
國內(nèi)上市的半導(dǎo)體類公司
股票代碼主營業(yè)務(wù)
600360華微電子半導(dǎo)體分立器件生產(chǎn)
600460士蘭微集成電路設(shè)計與制造
600584長電科技集成電路封裝測試和分立器件生產(chǎn)
600171上海貝嶺集成電路、半導(dǎo)體分立器件的生產(chǎn)
000925浙大海納單晶硅和半導(dǎo)體器件的生產(chǎn)
600206有研硅股單晶硅和半導(dǎo)體材料的生產(chǎn)
在這6家上市公司中，浙大海納和有研硅谷是半導(dǎo)體的上游原材料行業(yè)，由于近三年沒有募集資金，新建項目很少，且近幾年業(yè)績一直較不理想，未來2年的增長空間還不是很顯著。上海貝嶺在2003年7月配股募集了7.27億元，但募集資金投向幾經(jīng)更改，到04年1月底才決定投資于華虹NEC的8英寸芯片項目。鑒于其主業(yè)剛轉(zhuǎn)向IC設(shè)計，同時華虹項目的投資見效還要較長一段時間，未來業(yè)績增長還存在較大不確定性。我們認為未來2年內(nèi)具備持續(xù)產(chǎn)能擴張和業(yè)績增長潛力的只有華微電子、士蘭微和長電科技。這三家公司由于在02、03年進行了一系列的項目建設(shè)，同時由于在各自領(lǐng)域的國內(nèi)領(lǐng)先地位，因此受益最大。
長電科技：
長電科技主要從事半導(dǎo)體分立器件制造、集成電路封裝測試等業(yè)務(wù)，是我國著名的三極管生產(chǎn)企業(yè)。長電科技于行業(yè)蕭條期內(nèi)上市，募集了大量資金投資于技術(shù)改造和產(chǎn)能擴張。
隨著這些投資項目的逐步投產(chǎn)，公司的分立器件生產(chǎn)能力將從02年的60億只擴大到03年的120億只和04年的150億只，集成電路封裝能力則從03年的19億只增長到04年的25億只和05年30億只。這些項目除了提高公司的生產(chǎn)能力外，也提升了公司的生產(chǎn)技術(shù)水平，對提高生產(chǎn)線的負荷率和產(chǎn)品毛利率都將有很大的促進作用。另外，公司與先進半導(dǎo)體的合資項目也將在05、06年為公司帶來較好的回報，而與北京工大智源科技發(fā)展有限公司共同投資的LED項目有可能在07年后為公司帶來巨大的效益。我們預(yù)計公司04年和05年的銷售收入增長都在30%以上36%和30%，到05年預(yù)計銷售收入將超過16億。
公司股價03EPS04EPS05EPS投資評級（4.16）（A）(F)(F)長電科技14.810.240.430.58買入
華微電子：
公司主要生產(chǎn)大功率可控硅等半導(dǎo)體產(chǎn)品，目前有三條生產(chǎn)線：3英寸線目前年產(chǎn)36萬片，4英寸線60萬片，5英寸線03年的產(chǎn)能為6萬片，但已外包給香港的一個管理團隊運營。04年，公司的4英寸線將擴張到90萬片，成為公司主要的業(yè)績增長點，而05年后，隨著兩個技改項目的完成，公司的業(yè)績增長將會有更大飛躍。
除了以上擴產(chǎn)或技改項目外，公司還與國際著名半導(dǎo)體生產(chǎn)商飛利浦在吉林成立合資公司，華微電子占有其中的40%股權(quán)。鑒于飛利浦在分立器件的行業(yè)地位和其在國內(nèi)兩家合資公司的盈利能力，我們認為該項目有可能在未來2年里給公司帶來良好的投資收益。
公司股價03EPS04EPS05EPS投資（4.16）（A）(F)(F)評級
華微電子14.870.320.6買入
士蘭微：
公司主要從事芯片設(shè)計，隨著公司第一條6英寸芯片生產(chǎn)線在2002年年底的投產(chǎn)，其業(yè)務(wù)已擴展到芯片制造領(lǐng)域。公司是國內(nèi)最具規(guī)模的幾家集成電路設(shè)計企業(yè)之一，其近幾年的IC設(shè)計產(chǎn)值一直位居國內(nèi)同行前列。03年3月，公司首發(fā)募集3億資金投入了集成電路芯片生產(chǎn)線技術(shù)改造等項目。
公司6英寸芯片生產(chǎn)線原有設(shè)計能力為6萬片/年，而募集資金投入的技改項目完成后，產(chǎn)能將擴產(chǎn)到24萬片/年。從03年12月該生產(chǎn)線的實際產(chǎn)能來看，已經(jīng)達到了1萬片/月，預(yù)計04年底有望達到2萬片/月，04年全年有望達到16萬片的產(chǎn)量，05年則完全達產(chǎn)。另外隨著其它募資投入項目在04、05年的投產(chǎn)，公司的業(yè)績增長將會十分顯著。
公司股價03EPS04EPS05EPS投資（4.16）（A）(F)(F)評級士蘭微42.760.600.92中性
4、未來具備持續(xù)產(chǎn)能擴張和業(yè)績增長的平面顯示器類公司
平面顯示器行業(yè)包括LCD、PDP、OLED等子行業(yè)，國內(nèi)上市公司中涉及平面顯示器生產(chǎn)與銷售的公司主要有5家：
國內(nèi)上市的平面顯示器類公司
000050深天馬Ａ液晶顯示器及其模塊的生產(chǎn)與銷售
000725京東方Ａ光電子和顯示器件的生產(chǎn)與銷售
000727華東科技真空器件與電光源產(chǎn)品生產(chǎn)與銷售
000823超聲電子印刷線路板和液晶顯示器的生產(chǎn)與銷售
600602廣電電子各種顯示器件的生產(chǎn)和銷售
在這5家上市公司中，深天馬A、超聲電子和華東科技的平面顯示器業(yè)務(wù)主要集中在STN-LCD領(lǐng)域，京東方A則集中在TFT-LCD領(lǐng)域，廣電電子則在STN-LCD、PDP和TFT-LCD領(lǐng)域全面布局。深天馬A雖然因較早介入彩色STN面板而可能在04、05年大大受益于手機彩屏化趨勢帶來的機會，但公司股價前期的大幅上漲已經(jīng)基本反應(yīng)了其業(yè)績增長，目前我們對其保持中性看法；超聲電子的STN生產(chǎn)線則要到04下半年才能完工，估計05年才能量產(chǎn)，而到時的市場情況可能發(fā)生變化，因此我們目前對其持中性看法；廣電電子的PDP項目在03年底達到了24萬片/年的設(shè)計產(chǎn)能，其與NEC合資的TFT-LCD五代線也將在04年4季度完工，但公司在這些項目中的控制力較差，項目盈利能力還不是很強，因此我們在對其各個項目的進展情況保持關(guān)注的同時，暫不建議投資者買入或增持。目前階段我們認為值得關(guān)注和投資的平面顯示器公司為華東科技和京東方A。
京東方A：
公司是我國第一家進入TFT-LCD生產(chǎn)領(lǐng)域并擁有比較完整產(chǎn)業(yè)鏈的新型平板顯示器件生產(chǎn)商。03年1月公司通過收購韓國現(xiàn)代電子的TFT-LCD業(yè)務(wù)，擁有了年產(chǎn)355萬片TFT面板的能力，在全球市場占有率達到了3.5％。但隨著韓國和我國臺灣地區(qū)液晶廠商5代線、6代線甚至是7代線的逐步投產(chǎn)，公司面臨的壓力也越來越大。為此，公司除了投巨資進行5代線的建設(shè)外，還在03年底進一步收購了從事下游顯示器生產(chǎn)的著名企業(yè)冠捷科技的股權(quán)，從使公司TFT面板有了較為穩(wěn)定的銷售。我們認為以公司在TFT行業(yè)積累的經(jīng)驗和5代線相對成熟的技術(shù)，其5線在05年1季度順利投產(chǎn)的可能性比較大，由此公司05年的業(yè)績有望再次實現(xiàn)飛速的增長。
公司股價03EPS04EPS05EPS投資（4.16）（A）(F)(F)評級京東方A18.30.420.50.8增持
華東科技：
華東科技目前的主營業(yè)務(wù)雖然為信息電子（石英晶體元件、示波管）、光源照明（熒光燈）和服務(wù)（動力供應(yīng)），但其控股55％的華日液晶和32.33%的新華日液晶（未并入報表）的主營業(yè)務(wù)卻分別為STN-LCD和TFT-LCD。華日液晶的設(shè)計生產(chǎn)能力為年產(chǎn)90萬標準對320mm×300mm尺寸的STN-LCD面板及472萬塊LCM模塊，于03年9月投產(chǎn)，當年12月即實現(xiàn)銷售收入1500萬元。目前新華日液晶的手機用液晶模塊已通過行業(yè)認證，正在進行廠家認證。一旦廠家認證完成后，其液晶生產(chǎn)能力有望得到充分釋放。我們預(yù)計華日液晶04年的收入將在2億元以上，企業(yè)實現(xiàn)盈虧平衡甚至有所盈利，05年則將大幅盈利。新華日液晶設(shè)計生產(chǎn)能力為24萬標準對300mm×350mm尺寸的TFT-LCD面板及729.6萬塊2英寸模塊，計劃于04年7月投產(chǎn)，項目完全達產(chǎn)后，將實現(xiàn)銷售收入14774萬美元，年平均利潤1734萬美元。
華東科技除了投資上述兩家平面顯示器公司外，公司參股30%的南京電子網(wǎng)板有限公司計劃于04年在國內(nèi)上市，參股26.67%的南京三寶科技股份有限公司則計劃到香港創(chuàng)業(yè)板上市。由于這兩家公司盈利狀況良好，未來有可能為公司帶來更多的投資收益。
公司股價03EPS04EPS05EPS投資（4.16）（A）(F)(F)評級華東科技7.360.020.210.40買入
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