李嘉誠(chéng):和黃3G明年能盈利 意大利3G待價(jià)而沽
2006/3/27 23:10:48
南京銀線科技有限公司 供稿
和記黃埔終于給關(guān)注其3G業(yè)務(wù)的投資者帶來了一份驚喜。
3月22日，李嘉誠(chéng)父子攜香港“打工皇帝”、和黃董事總經(jīng)理霍建寧一同喜笑顏開地發(fā)布了其2005年的財(cái)報(bào)。
根據(jù)財(cái)報(bào)，旗下“3集團(tuán)”2005年的3G客戶總?cè)藬?shù)已經(jīng)超過1190.9萬戶，較去年8月24日時(shí)的941.2萬戶，再增近250萬戶。整個(gè)集團(tuán)的收入總額去年增加138%，達(dá)到375億港元，除稅息前虧損(LBIT)由2004年的384.49億元大幅收窄至268.8億元，下降了30%。
根據(jù)李嘉誠(chéng)介紹，按客戶人數(shù)計(jì)算，3集團(tuán)在英國(guó)和意大利的流動(dòng)電話市場(chǎng)分別達(dá)到超過5%和8%的市場(chǎng)占有率。
他表示，其中主要原因是3集團(tuán)加倍重視低風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)值更高的合約客戶，其中，意大利市場(chǎng)合約用戶激增90%，在英國(guó)增加24%。此外，非語音服務(wù)的收入也超過了市場(chǎng)平均水平：意大利非語音服務(wù)收入占總收入比重從26%增至30%，英國(guó)方面從22%增至23%。
李嘉誠(chéng)表示，3G業(yè)務(wù)的目標(biāo)是今年要使得計(jì)入上客成本后，實(shí)現(xiàn)正數(shù)EBITDA(息稅折舊及攤銷前盈利)，2007年實(shí)現(xiàn)稅前盈利。
意大利3待價(jià)而沽
去年，和黃開始籌劃將意大利的3G業(yè)務(wù)剝離出來單獨(dú)上市，但此計(jì)劃卻一推再推。對(duì)此，兩周前剛剛從意大利返港的李嘉誠(chéng)說，“在意大利并沒有失敗，正如你所知，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)并不好�！�
李嘉誠(chéng)解釋，“后來，我們得到一個(gè)非常高的溢價(jià)，一個(gè)以并購(gòu)業(yè)務(wù)而著名的投行付給我們很高的溢價(jià)，當(dāng)然他們也不是惟一的買家。”
和黃去年底和今年初兩度延后“3意大利”的逾百億元分拆計(jì)劃，取而代之的是以90億歐元(約831億港元)估值，向高盛配售1成“3意大利”股份，集資4.2億歐元(約39億港元)。
李嘉誠(chéng)稱，今年意大利3G業(yè)務(wù)正在好轉(zhuǎn)。意大利雖然是以預(yù)付卡為主的市場(chǎng)，但3意大利卻成功將月費(fèi)客戶的比例提升至整體客戶的40%，而由于月費(fèi)客戶的ARPU比預(yù)付卡為高，所以將非常有利日后業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。
“目前并沒有上市壓力，沒有一定要在什么時(shí)間內(nèi)把意大利3上市�！彼f，“我們意大利的業(yè)務(wù)做得很好，要上市，我們一定要價(jià)格好才上。”
“明年我估計(jì)會(huì)更好，不論是客戶數(shù)還是ARPU值都在增長(zhǎng)，我們正在選擇正確的(上市)時(shí)間�！崩罴握\(chéng)笑著說，“將來必定要加價(jià)才會(huì)分拆，到時(shí)可能我會(huì)舍不得！”
對(duì)于集團(tuán)的業(yè)務(wù)出售計(jì)劃，李嘉誠(chéng)說：“首先，我并不打算賣掉和黃任何一股股份；其次，我們也沒有賣任何東西來彌補(bǔ)3G業(yè)務(wù)的壓力，但是我們也不排除，如果價(jià)格合理會(huì)賣一些業(yè)務(wù)，這需要對(duì)方出的價(jià)格符合我們的心理預(yù)期�！�
李嘉誠(chéng)特別聲明：“我這里所說的并不是賣3G，也可以是其他業(yè)務(wù)，我們會(huì)用所售得的資金來支持其他業(yè)務(wù)�！�
2007年盈利關(guān)鍵
由于多年來受到“3”的連累，和黃業(yè)務(wù)已經(jīng)呈現(xiàn)疲態(tài)。但是李首富對(duì)于3G業(yè)務(wù)仍然信心十足。
他說：“大家不要忘記，我們?cè)谌虻氖謾C(jī)補(bǔ)貼高達(dá)250億元，EBIT轉(zhuǎn)正，意味著即使只賺一元錢，我們的收入也會(huì)超過250億港元。”
根據(jù)和黃的年報(bào)，以全年計(jì)算，3集團(tuán)的本年度平均上客成本由公布中期業(yè)績(jī)時(shí)的274歐元升至293歐元，與上半年相比，下半年的上客開支能更有效爭(zhēng)取到較高價(jià)值的客戶。而由于大部分3集團(tuán)業(yè)務(wù)的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)已接近完成階段，資本開支于2006年將大幅下降，而2005年與2004年的資本開支則分別為140.51億港元和214.28億港元。
李嘉誠(chéng)相信，和黃的ARPU會(huì)不斷提高，因?yàn)閿?shù)據(jù)業(yè)務(wù)的客戶正越來越向高端發(fā)展�；艚▽幭蛴浾弑硎�，其實(shí)目前3集團(tuán)在多個(gè)主要國(guó)家的3G業(yè)務(wù)，如果不計(jì)利息及折舊支出，其稅前溢利已達(dá)到收支平衡，但他拒絕透露具體的地區(qū)。
不過，雖然和黃3的業(yè)績(jī)今年有了良好的表現(xiàn)，投資者卻依舊謹(jǐn)慎。
23日和黃業(yè)績(jī)公布前后，股價(jià)上升至72.85港元。24日上午以73港元開盤，但是很快便開始獲利回吐。
一些重要機(jī)構(gòu)對(duì)和黃的評(píng)級(jí)也大相徑庭。花旗24日前后公布的一份報(bào)告將和黃目標(biāo)價(jià)下調(diào)至63.5元，而高盛則將目標(biāo)價(jià)定為85港元，二者差距甚遠(yuǎn)。標(biāo)準(zhǔn)普爾24日給記者發(fā)來的報(bào)告稱，將維持和黃的信用評(píng)級(jí)，但指出仍需觀察其上客率、ARPU值以及公司的3G業(yè)務(wù)現(xiàn)金流情況。
亨達(dá)投資研究聯(lián)席董事黃敏碩認(rèn)為，對(duì)于和黃3的價(jià)值判斷需要一段時(shí)間。他表示，歐洲幾大電信運(yùn)營(yíng)商的ARPU正在下降，而和黃ARPU卻有上升勢(shì)頭，這說明它在開拓高端資源方面有所長(zhǎng)處，同時(shí)也說明它的未來ARPU值也可能會(huì)下降。究竟能否實(shí)現(xiàn)李嘉誠(chéng)所說的2007年達(dá)到稅前盈利，目前還尚難下斷語。
3月22日，李嘉誠(chéng)父子攜香港“打工皇帝”、和黃董事總經(jīng)理霍建寧一同喜笑顏開地發(fā)布了其2005年的財(cái)報(bào)。
根據(jù)財(cái)報(bào)，旗下“3集團(tuán)”2005年的3G客戶總?cè)藬?shù)已經(jīng)超過1190.9萬戶，較去年8月24日時(shí)的941.2萬戶，再增近250萬戶。整個(gè)集團(tuán)的收入總額去年增加138%，達(dá)到375億港元，除稅息前虧損(LBIT)由2004年的384.49億元大幅收窄至268.8億元，下降了30%。
根據(jù)李嘉誠(chéng)介紹，按客戶人數(shù)計(jì)算，3集團(tuán)在英國(guó)和意大利的流動(dòng)電話市場(chǎng)分別達(dá)到超過5%和8%的市場(chǎng)占有率。
他表示，其中主要原因是3集團(tuán)加倍重視低風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)值更高的合約客戶，其中，意大利市場(chǎng)合約用戶激增90%，在英國(guó)增加24%。此外，非語音服務(wù)的收入也超過了市場(chǎng)平均水平：意大利非語音服務(wù)收入占總收入比重從26%增至30%，英國(guó)方面從22%增至23%。
李嘉誠(chéng)表示，3G業(yè)務(wù)的目標(biāo)是今年要使得計(jì)入上客成本后，實(shí)現(xiàn)正數(shù)EBITDA(息稅折舊及攤銷前盈利)，2007年實(shí)現(xiàn)稅前盈利。
意大利3待價(jià)而沽
去年，和黃開始籌劃將意大利的3G業(yè)務(wù)剝離出來單獨(dú)上市，但此計(jì)劃卻一推再推。對(duì)此，兩周前剛剛從意大利返港的李嘉誠(chéng)說，“在意大利并沒有失敗，正如你所知，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)并不好�！�
李嘉誠(chéng)解釋，“后來，我們得到一個(gè)非常高的溢價(jià)，一個(gè)以并購(gòu)業(yè)務(wù)而著名的投行付給我們很高的溢價(jià)，當(dāng)然他們也不是惟一的買家。”
和黃去年底和今年初兩度延后“3意大利”的逾百億元分拆計(jì)劃，取而代之的是以90億歐元(約831億港元)估值，向高盛配售1成“3意大利”股份，集資4.2億歐元(約39億港元)。
李嘉誠(chéng)稱，今年意大利3G業(yè)務(wù)正在好轉(zhuǎn)。意大利雖然是以預(yù)付卡為主的市場(chǎng)，但3意大利卻成功將月費(fèi)客戶的比例提升至整體客戶的40%，而由于月費(fèi)客戶的ARPU比預(yù)付卡為高，所以將非常有利日后業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。
“目前并沒有上市壓力，沒有一定要在什么時(shí)間內(nèi)把意大利3上市�！彼f，“我們意大利的業(yè)務(wù)做得很好，要上市，我們一定要價(jià)格好才上。”
“明年我估計(jì)會(huì)更好，不論是客戶數(shù)還是ARPU值都在增長(zhǎng)，我們正在選擇正確的(上市)時(shí)間�！崩罴握\(chéng)笑著說，“將來必定要加價(jià)才會(huì)分拆，到時(shí)可能我會(huì)舍不得！”
對(duì)于集團(tuán)的業(yè)務(wù)出售計(jì)劃，李嘉誠(chéng)說：“首先，我并不打算賣掉和黃任何一股股份；其次，我們也沒有賣任何東西來彌補(bǔ)3G業(yè)務(wù)的壓力，但是我們也不排除，如果價(jià)格合理會(huì)賣一些業(yè)務(wù)，這需要對(duì)方出的價(jià)格符合我們的心理預(yù)期�！�
李嘉誠(chéng)特別聲明：“我這里所說的并不是賣3G，也可以是其他業(yè)務(wù)，我們會(huì)用所售得的資金來支持其他業(yè)務(wù)�！�
2007年盈利關(guān)鍵
由于多年來受到“3”的連累，和黃業(yè)務(wù)已經(jīng)呈現(xiàn)疲態(tài)。但是李首富對(duì)于3G業(yè)務(wù)仍然信心十足。
他說：“大家不要忘記，我們?cè)谌虻氖謾C(jī)補(bǔ)貼高達(dá)250億元，EBIT轉(zhuǎn)正，意味著即使只賺一元錢，我們的收入也會(huì)超過250億港元。”
根據(jù)和黃的年報(bào)，以全年計(jì)算，3集團(tuán)的本年度平均上客成本由公布中期業(yè)績(jī)時(shí)的274歐元升至293歐元，與上半年相比，下半年的上客開支能更有效爭(zhēng)取到較高價(jià)值的客戶。而由于大部分3集團(tuán)業(yè)務(wù)的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)已接近完成階段，資本開支于2006年將大幅下降，而2005年與2004年的資本開支則分別為140.51億港元和214.28億港元。
李嘉誠(chéng)相信，和黃的ARPU會(huì)不斷提高，因?yàn)閿?shù)據(jù)業(yè)務(wù)的客戶正越來越向高端發(fā)展�；艚▽幭蛴浾弑硎�，其實(shí)目前3集團(tuán)在多個(gè)主要國(guó)家的3G業(yè)務(wù)，如果不計(jì)利息及折舊支出，其稅前溢利已達(dá)到收支平衡，但他拒絕透露具體的地區(qū)。
不過，雖然和黃3的業(yè)績(jī)今年有了良好的表現(xiàn)，投資者卻依舊謹(jǐn)慎。
23日和黃業(yè)績(jī)公布前后，股價(jià)上升至72.85港元。24日上午以73港元開盤，但是很快便開始獲利回吐。
一些重要機(jī)構(gòu)對(duì)和黃的評(píng)級(jí)也大相徑庭。花旗24日前后公布的一份報(bào)告將和黃目標(biāo)價(jià)下調(diào)至63.5元，而高盛則將目標(biāo)價(jià)定為85港元，二者差距甚遠(yuǎn)。標(biāo)準(zhǔn)普爾24日給記者發(fā)來的報(bào)告稱，將維持和黃的信用評(píng)級(jí)，但指出仍需觀察其上客率、ARPU值以及公司的3G業(yè)務(wù)現(xiàn)金流情況。
亨達(dá)投資研究聯(lián)席董事黃敏碩認(rèn)為，對(duì)于和黃3的價(jià)值判斷需要一段時(shí)間。他表示，歐洲幾大電信運(yùn)營(yíng)商的ARPU正在下降，而和黃ARPU卻有上升勢(shì)頭，這說明它在開拓高端資源方面有所長(zhǎng)處，同時(shí)也說明它的未來ARPU值也可能會(huì)下降。究竟能否實(shí)現(xiàn)李嘉誠(chéng)所說的2007年達(dá)到稅前盈利，目前還尚難下斷語。
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