——呂天文

    2010年中國第一季度經(jīng)濟(jì)增長11.9%，二季度經(jīng)濟(jì)增長10.3%，三季度經(jīng)濟(jì)增長9.6%，預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)增長9.0%，今年增長將達(dá)到10%左右，成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。2011年我國經(jīng)濟(jì)將持續(xù)走高，會(huì)帶動(dòng)新一輪的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和增長。

    圖1  2010年中國經(jīng)濟(jì)概況與預(yù)測

    數(shù)據(jù)來源：ICTresearch，2010.08

    2010年，中國經(jīng)濟(jì)開始向好，一大批電源企業(yè)從經(jīng)濟(jì)回暖中受益，業(yè)績反彈比較明顯。對(duì)于中國電源企業(yè)擇機(jī)上市，我們有了更多期待的理由。在這樣的背景下，筆者針對(duì)已經(jīng)上市的電源企業(yè)做一下深入分析，為打算和正在上市的電源企業(yè)做參考作用。

    表1  中國電源企業(yè)上市不完全統(tǒng)計(jì)表

    數(shù)據(jù)來源：ICTresearch，2010.11

    根據(jù)上表可以看出，在九十年代期間內(nèi)，上市的電源企業(yè)多數(shù)為電源管理類企業(yè)；二十一世紀(jì)開始的頭五年里面，上市的企業(yè)多數(shù)為電池類企業(yè)；而最近五年里面，上市的企業(yè)則以具體的電子電源為主要產(chǎn)品，涉及UPS、電力電源、通信電源等不同類型的電源。

    另外，隨著創(chuàng)業(yè)板的開放，極大的激勵(lì)了不同的電源企業(yè)，其中僅2010年就上市了五家企業(yè)，占據(jù)統(tǒng)計(jì)企業(yè)家數(shù)的三分之一左右。當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)為130多家，如果和深圳主板及中小板的各500家企業(yè)相比，還有很大的成長空間。下表是在創(chuàng)業(yè)板上市與主板及中小板上市企業(yè)方向的比較分析： 

    表2  創(chuàng)業(yè)板與主板及中小板上市企業(yè)方向的比較分析

    數(shù)據(jù)來源：ICTresearch，2010.11

    海外創(chuàng)業(yè)板市場對(duì)業(yè)績等定量指標(biāo)的要求也都較主板市場低很多，如紐約證券交易所在企業(yè)規(guī)模上對(duì)上市公司的有形資產(chǎn)凈值要求是4000萬美元，是NASDAQ全國市場對(duì)有形資產(chǎn)的三個(gè)指標(biāo)中最高的2.2倍；中國香港聯(lián)交所主板市場對(duì)企業(yè)盈利要求是5000萬港元，而對(duì)創(chuàng)業(yè)板則無盈利方面的要求。在公眾持股量等指標(biāo)上也體現(xiàn)出了同樣的區(qū)別，這是由兩個(gè)市場在功能上的分工所導(dǎo)致的。

    圖2  深交所多層次資本市場體系

    數(shù)據(jù)來源：ICTresearch，2010.11

    創(chuàng)業(yè)板將重點(diǎn)支持新能源、新材料、生物醫(yī)藥、電子信息、環(huán)保節(jié)能、現(xiàn)代服務(wù)等六大產(chǎn)業(yè)的高成長企業(yè)。2009年，創(chuàng)業(yè)板共上會(huì)74家，被否15家，否決率20%；2010年1月1日～3月29日，創(chuàng)業(yè)板共上會(huì)28家，被否2家，否決率7.1%。截至2010年8月20日，共計(jì)過會(huì)115家，否決率在20%左右。

    表3  創(chuàng)業(yè)板重點(diǎn)支持行業(yè)比較分析數(shù)據(jù)來源：ICTresearch，2010.11 

    圖3 中國創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)行業(yè)數(shù)量比例分析(截止2010年8月12日)

    數(shù)據(jù)來源：ICTresearch，2010.11

    那么，哪些企業(yè)需要上市或者融資呢？筆者認(rèn)為，對(duì)于企業(yè)經(jīng)過了發(fā)展期，開始向擴(kuò)張期發(fā)展的時(shí)候，需要大量資金穩(wěn)固市場，進(jìn)入新的領(lǐng)域時(shí)，就是上市或者融資的好時(shí)期，具體的劃分階段請(qǐng)參閱下表：

    圖4 企業(yè)成長過程的融資方式概覽

    數(shù)據(jù)來源：ICTresearch，2010.11

    對(duì)于需要上市的企業(yè)，主要經(jīng)過企業(yè)改制、券商輔導(dǎo)、上市準(zhǔn)備、證監(jiān)會(huì)申報(bào)、發(fā)行路演、公開上市等幾個(gè)主要階段，具體每個(gè)階段的時(shí)間安排及需處理事宜請(qǐng)參看下圖：

    圖5  企業(yè)上市主要流程分析

    數(shù)據(jù)來源：ICTresearch，2010.11

    對(duì)于每個(gè)階段需要處理的重點(diǎn)事件，請(qǐng)參閱下表：

    圖6  企業(yè)上市分階段主要需處理事情分析

    數(shù)據(jù)來源：ICTresearch，2010.11■