電力設備與新能源行業:配網和電網智能化仍是配置重點

    9月份，電力設備與新能源行業上漲1.25%，跑輸滬深300指數2.75個百分點。行業具有配置價值，機會依然來自結構性。九月后兩周行業跑輸大盤，也就是我們8月份提出的觀點行業從低配到標配，資金重新流入電力設備板塊的過程基本結束。目前行業仍具備配置價值，但是我們更傾向于認為電力設備行業板塊會跟隨大盤波動，行業內部會出現分化。子行業方面，配網和電網智能化類公司仍然是配置重點，關注結構性機會，重點關注國網系整合概念的板塊。此外，隨著政府換屆，可能出臺新一輪刺激政策，電力設備與新能源行業也可能從中受益。

    三季報行情即將到來。通過對行業內已公布前三季度業績預測的上市公司統計，很少有業績預測區間下限高于上半年利潤增速;從板塊劃分角度，已批露的數據顯示光伏、風電和用電板塊前三季度業績表現仍是相對較差的部分，輸變電一次和二次相對較好。本月繼續推薦國電南瑞、中能電氣、新聯電子、積成電子、正泰電器。

    發電側看好天然氣發電、水電、核電。天然氣發電項目受清潔能源、調峰需求及氣源量增加等多重驅動而將大幅增長，2012年進入高速成長期，全年新增20-30個燃氣電站項目，并具有超預期可能性。核電重啟箭在弦上，業績進入爆發期。水電業績與訂單將雙升。預計全年火電設備訂單回升可能性不大。繼續看空風電、光伏。

    國網系整合是亮點。國網系的上市公司接連停牌，平高電氣、國電南瑞及許繼電氣相繼發布公告，正在謀劃重大資產重組，國網整合強勢推進。我們認為，板塊內的配網及電網智能化類公司依舊是配置重點，關注國網系整合概念及政策投資收益板塊。

    用電側整體尚未觀察到好轉趨勢。從宏觀經濟數據來看，制造業整體仍未觀察到上升趨勢，我們判斷四季度制造業基本面可能與三季度相當，受益于項目投資加大的行業在新增訂單方面可能略有好轉，而OEM型需求由于下游產能利用率仍較低，短期需求仍比較低靡。中長期來看，我們仍看好電力電子在工控和節能市場的發展，但短期對相關上市公司的基本面判斷仍持謹慎觀點。 <