2012年上半年，LED行業外部大環境最重要的關鍵詞是政策，主角是政府。從國家到地方，不斷有利好LED行業的政策出臺。但是具體到行業內部，關鍵詞卻是衰退，70%的LED行業上市公司營收和凈利均出現了不同程度的下滑。

    一正一反的對比似乎蹊蹺，但也順理成章。雖然政策火熱，但出口訂單下滑是自去年就開始上演的大趨勢，國家政策的刺激效應短期內也難以釋放，造成了行業整體不溫不火的狀況；另一方面，行業雖然開始逐漸進入大眾視野，但高價仍阻礙LED進一步普及。

    可以說，整個上半年，都是LED行業的調整期。整個2012年，也將成為LED行業的調整期。與此同時，雖然前幾年LED行業發展初期動輒成倍的狂飆式增長將不復存在，但在國家政策的長期利好之下，調整之后的LED行業仍將會在成長期有高速增長。

    上半年過半企業負增長

    截至8月中旬，已由20家LED上市公司陸續公布了2012年上半年業績報告或業績預警報告。其中，有過半的企業營業收入呈現出負增長態勢，而出現營業利潤下滑的企業有15家。此外，七成企業凈利潤有明顯下降的趨勢。

    其中，珈偉股份預計業績降幅高達94.12%-95.85%，公司將此歸咎于外部環境的不景氣。珈偉股份表示，由于美國市場訂單下降的影響及國內市場尚處于培育和開拓階段，公司整體銷售收入同比下降；為了盡快開拓國內市場，開發適合國內市場需求的產品，公司自去年下半年以來持續擴充研發團隊，打造國內市場銷售團隊，報告期內增加了研發支出和國內銷售費用。

    同樣處在LED行業的華燦光電已經公布了半年報。上半年，公司實現營業收入18771.75萬元，比上年同期下降17.97%；利潤總額為4363.58萬元，比上年同期下降39.25%；凈利潤為3709.04萬元，比上年同期下降39.4%。由于市場競爭加劇，華燦光電芯片銷售單價下降幅度超過預期，而同期公司擴增的產能尚未充分形成和釋放，導致上半年雖然芯片銷售數量超過生產入庫數量，也高于去年同期，但銷售收入和毛利仍下降，凈利潤顯著低于去年同期水平。

    當然，業績報告中也有三安光電等營業收入保持增長態勢的企業。據三安光電半年報顯示，2012年上半年，其營業收入為137，084.6萬元，增長幅度達到90.53%，但凈利潤相對增長較少，僅為1.55%。營業收入的翻倍增長和凈利潤的幾乎原地踏步形成鮮明對比，顯示出三安光電整體毛利的急劇下滑。

    整體表現稍好的是勤上光電，預計2012年1-6月歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增長幅度為：10.00%至40.00% 但是，記者發現，公司凈利增長的主要原因仍然是在一季度收到的政府補貼。同時，公司業績預告的凈利增速相比去年已經開始放緩。

    總體上看，雖然部分公司營業收入有所增長，但凈利潤增長緩慢，且大部分公司凈利不增反降，顯示生產效益仍不算樂觀。

    行業仍面臨內憂外患

    所有的上市公司都稱，受全球經濟形勢不景氣的負面影響，LED行業的出口需求大幅下降。而歐美市場的不景氣對行業打擊尤其嚴重。

    目前，歐美國家是國內LED出口的主要市場。以廣東省為例，2011年廣東LED燈具出口銷售額340多億元，占到廣東LED燈具總產值的1/4。其中，對美國和歐盟的出口額約為220億元，占廣東LED燈具出口額的2/3左右，占廣東LED燈具總產值的15%。

    除了經濟不景氣，歐美國家對中國的LED產品的抗拒姿態也表現的越來越明顯。上半年，歐美等主要出口國此時也紛紛抬高LED產品門檻，豎起技術貿易壁壘的高墻，以此保護國內企業。

    廣東省質監局WTO/TBT中心近日通報稱，美國、歐盟等國家和地區對進口定向燈和LED燈具產品提出了覆蓋節能環保、生態設計、能效標簽、測試檢驗等方面更高、更嚴格的要求。對于進入國的定向燈和LED燈具產品提出覆蓋節能環保、生態設計、能效標簽、測試檢驗、性能、安全性、尺寸、重量、形狀等方面更高、更嚴格的要求。

    歐盟的一項法規就針對定向燈和LED燈提出了高能效要求。該通報法規要求，只有能效指數達到0.2以上的定向LED燈和定向熒光燈才能進入歐盟市場，比之前的能效要求提高了2.5倍，是目前我國國家標準要求的2.2倍。經估算，按照上述能效要求，直接導致LED燈的生產成本提升20%以上，將給廣東的LED企業帶來20多億元的額外成本。

    在國內市場，整個LED行業也面臨成本增加、需求減少的現狀。以上游最熱的LED芯片為例。近年來LED芯片投產熱度較高，LED生產材料藍寶石襯底價格從2009年末的9美元，大幅飆升到了2010年末的35美元，之后才開始逐漸回落。根據知名行業研究機構 SEMI 的跟蹤數據，LED用藍寶石襯底的價格在2012年一季度下滑到了歷史低點8美元，目前維持在10美元左右。整體造價成本仍然較高。

    當前歐債危機、貿易壁壘、成本增加等問題疊加在一起，無疑是對LED產業的嚴重的考驗。與此形成反差的是，LED產品的價格不升反降。從2011年開始，LED行業進入了“寒冰期”，企業紛紛下調產品價格來應對困境。專家認為，由于近年來LED芯片廠商大幅擴產，加上傳統 LED應用背光模組受到全球消費電子產品需求低迷的影響，LED市場總體呈現供大于求的狀況，此外全球經濟形勢的低迷也造成了LED行業需求的下滑，企業降低LED價格是“被逼無奈”的舉措。

    針對LED價格下降的問題，長江證券分析師陳志堅在接受記者采訪時認為，產品價格下降要從兩個方面來看：第一，產品價格下降的情況下，如果生產成本沒有以相同或更快速度下將，企業毛利率將被壓縮；第二，產品價格下降，拉近了LED燈具與傳統照明燈具的價格差，有利于LED燈具的市場推廣。聊以安慰地說，企業短期內會因為價格下降造成營收和凈利的下降，但只當是為LED“飛入尋常百姓家”做貢獻了。

    短期調整，長期利好

    正如本文開頭所講，國家政策的密集利好與整個行業的不溫不火形成對比。2012上半年，不論是國家層面還是地方層面都大量推出了相關 LED的扶持政策。

    國家層面，新興戰略產業規劃、半導體照明科技十二五專項規劃相繼出臺，國家半導體照明工程招標也于上半年進行。廣東省也提出，3年內普及公共照明領域LED照明，5年內達到5000億產值。以上政策，都將對LED行業形成長期利好。

    具體到短期下半年，去年國家發布淘汰白熾燈路線圖，決定從今年10月1日起，禁止銷售和進口100瓦及以上普通照明用白熾燈，效應將在下半年開始逐漸釋放；與此同時，國家上半年出臺的針對LED和節能燈的22億專項節能補貼也能起到一定刺激作用。從長期來看，政策市仍是主導，國家政策對LED的大力支持必然會帶動LED產業需求的巨大釋放，為LED帶來全新的市場。

    地方政策在推動LED產業發展方面也毫不落后。據悉，首都北京已啟動了地鐵LED路燈改造項目；廣州緊跟其后，斥資2900 萬將18000套燈泡換成LED燈具；此外，廣州還計劃投資 5億多元人民幣在花都、從化、增城、白云等地23個鎮街的農村地區新裝LED路燈 6 萬盞；珠海市也已啟動9 萬盞路燈改造項目，預計今年完成3萬盞。

    廣發證券關于LED照明政策分析的研究報告內容顯示，目前政策落實的情況以廣東最為積極，預期其他地方預計會很快跟上，眾多政府支持項目的啟動給國內LED企業帶來了新的訂單和需求，預計LED下半年的景氣度可能超過上半年。此外，國內廠商產業鏈布局日益完善，上游芯片逐步實現進口替代，并且有部分廠商芯片進入臺灣封裝廠，顯示國內芯片技術逐步成熟，性價比優勢逐漸顯現。同時，上半年，又不斷有大大小小的企業倒閉，延續了去年行業緩慢洗牌的趨勢，下游應用則進入逐步整合階段，對上市公司仍舊有利。

    不過，無論外部環境的改善，還是國家政策效應的釋放，都是一個長期的過程。2012年，整個行業將在調整和整合的過程中繼續從初期的盲目走向成熟期的理性，上市公司也必須忍受短期調整帶來的陣痛。<