我國電氣設備行業(yè)深度分析

    20l2年前三季行業(yè)盈利下滑36%，新能源尤為明顯。在電力設備、新能源64個上市公司統計樣本，前三季收入2017.75億元，同比下降2.2%;實現凈利潤92.59億元，同比下降36.4%，電力設備和新能源的營業(yè)收入增速分別為5.6%、-38.7%;凈利潤增速分別為-14.9%和-103.7%。

    第3季度電網設備子行業(yè)多數出現改善趨勢，光伏繼續(xù)惡化。3季度電力設備收入下降0.3%，新能源收入下降至-45.8%;電力設備凈利潤同比下降-19%，新能源凈利潤同比下降-118.5%，主要是光伏盈利大規(guī)模下滑所致。12個子行業(yè)盈利趨勢分化，電網設備多數出現改善趨勢。

    重點子行業(yè)概要:

    高壓:投資業(yè)績改善標的。凈利潤增長分化大，公布訂單的龍頭企業(yè)訂單高增長，第3季度收入增速由負轉正、凈利潤增速提高、毛利率下降幅度收窄。營運能力和現金流暫沒有改善。

    保護和監(jiān)控:增長有所放緩，盈利能力有所下滑。前三季和3季度收入和利潤增長均在板塊居于前列，3季度收入增速較2季度有所下降，凈利潤增速進一步提升，毛利率有所下降，凈利率有所提升，全年凈利潤有望保持較快增長，營運能力改善，3季度現金流趨勢有所改觀。

    中壓:凈利潤增速有所放緩。2012年第3季度凈利潤下降12.4%，3季度收入增速較2季度有所下降，凈利潤增速由正轉負，毛利率有所提升，凈利率下降，3季度毛利率同比增幅較2季度擴大，凈利率同比增速下降，營運能力和現金流趨勢沒有改善。

    低壓:收入利潤均高增長，盈利能力提升。毛利率提升明顯，前三季和3季度凈利潤增速均高于收入增速，第3季度收入增速同比2季度下降，但凈利潤增速較2季度大幅提升，3季度毛利率同比增幅較2季度擴大，凈利率同比增速進一步提升，營運能力維持穩(wěn)定，上半年收現比和現金流改善明顯。

    在電網投資“總量不增”“結構型增長”趨勢下，行業(yè)投資機會在于結構型投資增長領域精選質地優(yōu)良估值便宜的個股。受兩網公司加強配網和用電建設投資帶動，保護與監(jiān)控、中低壓設備龍頭企業(yè)訂單同比較大提升。受益于國家電廠環(huán)保改造大限將至，發(fā)電廠環(huán)保子行業(yè)增長大幅加快。<