通信業非常關鍵的四個財務指標

    幾期下來，我發現，對任何一個信息技術設備公司，有四個財務指標非常關鍵，既有行業普遍性又有行業典型性。它不同于房地產，也不同于白酒，不同于生物技術行業。

    其一，研發費用指標。作為高科技行業，高額研發費用是無可避免的。我統計了一下，信息技術行業是對研投入最大的行業。Wind統計，2011年，92家信息技術設備公司，平均每家研發支出1.73億，而這92家公司的平均賬面資金只有9.27億。也就是說，這些公司手里每10塊錢，不管賺錢與否，都要拿出2塊做研發。這個指標，可以衡量一家科技公司的技術野心到底有多大。

    在這種情況下，對多數信息技術公司來說，費用資本化是個好東西。大部分研發費用都可以進行資本化處理，減輕了當期的利潤表壓力。

    盡管如此，國內高新技術公司的研發支出比例還是小于國外高新技術。2011年，92家信息技術公司，11家0投入，其中包括你所熟悉的紫光股份、浪潮信息。比如，浪潮信息2007年以來，就沒有支出一毛錢研發費用。紫光股份2009年支出了999萬研發費用后，至今再無投入。這從財務報表層面，很好地闡釋了中國高新技術行業輕研發重利潤的山寨特點。

    其二，存貨指標。信息電子類產品的更新換代不比服裝行業慢多少。我再統計了一下，2011年，通信技術公司存貨周轉率是4.24次/年，而服裝行業是4.79次/年，而房地產只有1.57次/年。

    你看一組數據，就知道信息技術行業存貨里隱藏有秘密。今年上半年，通信技術行業92家上市公司存貨613億，存貨跌價準備37.4億，跌價準備率為6%。而地產行業152家上市公司總存貨1.4萬億，存貨跌價準備才22.3億，存貨跌價準備率只有萬分之十六。你看過升值的房子和茅臺，但你見過升值的信息產品嗎？

    其三，所得稅指標。作為高新技術行業，享受國家政策扶持和稅收優惠，這是一個行業共性。通信技術行業平均所得稅稅率是16.3%。92家通信技術公司中，大部分通信技術公司稅率是15%，只有10家按25%正常稅率交稅。而房地產行業的平均所得稅稅率是24.5%（本應該是25%，被福星股份這類“偽高新”公司拉低平水平）。當然，如果地產行業淪為需要政府補貼資助，這未嘗不是好事。

    這個行業特別值得注意的是，為了滿足三減兩免的稅收優惠，公司每到三年換一個馬甲，重新注冊繼續現象非常普遍。這是讓眾多做通信行業IPO的投行特別頭痛的地方，因為，保代們不知道，被廢的馬甲是否暗藏殺機。暫緩表決的財富趨勢（通達信）便是典型。

    其四，政府補貼指標。政府補貼越多，說明行業非市場因素越多。政府補貼確后計入營業收入。2011年，92家通信技術公司平均每家營業外收入5886萬，其中大部分是政府補貼。<