近年來，受惠于利好政策及廣闊的市場前景，資本如潮水般涌入 “香餑餑”的LED行業。由于大批LED企業和非LED企業徘徊于資本市場大門之外的現象愈演愈盛，看似外表光鮮亮麗的LED產業，實則，正在經歷殘酷的市場洗牌。據有關數據統計，去年年底，僅深圳倒閉的LED企業就達80多家。所謂：“成也資本，敗也資本”。在全球經濟危機下的LED產業資本市場可謂是LED產業的陣痛。

    一、2012年LED企業上市潮扎堆依舊，力拼“切糕”風潮

    2012年的LED行業，雖仍未擺脫歐債危機這一阻礙市場發展的“累贅大咖”，但依然抵擋不住LED企業上市的緊湊步伐。在市場低迷的囧境下，受惠于上市后的利好因素，顯然已成為LED企業加速融資、擴張規模及發展的重要途徑。

    據LED行業研究機構LEDinside觀察，自2011年底LED引爆上市潮后，2012年LED企業上市熱度有增無減，2011年LED企業IPO過會共13家，實際成功上市7家，IPO過會待上市6家。2012年成功上市LED企業10家，包括：弘凱(1月6日)、萬潤科技(2月17日)、利亞德(3月15日)、茂碩電源(3月16日)、聚飛光電(3月19日)、長方照明(3月21日)、遠方光電(3月29日)，華燦光電(6月1日)、雷笛克(6月5日)、南大光電(8月7日),而IPO過會等待上市的有艾比森(5月18日)。同時，正在排隊等待上市的LED企業也不在少數。

    二、2012年LED上市企業的“經典”修為：上市---“回爐”再造

    木林森：過會一年未上市，2012年調價擴量再惹質疑

  　LED封裝企業木林森股份有限公司盡管2011年7月就已通過了證監會的三堂會審，但由于其首發的招股說明書中疑點頗多，飽受業界詬病，甚至一度被媒體用“病魔纏身”來形容，業內流傳或被卡在“會后重大事項審核”方面。在2013年來臨之際，木林森上市依舊杳無音信，被卡在IPO門外。

    艾比森：專利懸疑+質量門或成上市“絆腳石”

    自2012年5月份深圳市艾比森光電股份有限公司首發申請獲通過后，公司一直被各種負面纏身，外界懸疑的焦點都指向了發審委特別關注的要素：艾比森持續盈利能力不足。另外，在專利及財務數據上的“不同尋常”，更突顯的艾比森招股書有過度包裝之嫌。

    LED上市企業陷丑聞纏身，原形畢露

  　南大光電：從“新貴”到“業績變臉王”，LED上市企業界的“奇葩”

   “最貴的新股”、“未上市業績已變臉”、“上市五天慷慨分紅”，創業板次新股南大光電自2012年8月7日上市之后就創造出了種種“奇葩”。此前，南大光電發布的2012年前三季度凈利潤由原來預期的同比下降40%左右修正為下降51.02%至53.53%，引起市場一片嘩然，致使股民一片罵聲，強烈要求監督部門嚴查南大光電。

 　另外，南大光電被披露公司股東徐昕成立公司與老東家“打擂臺”，南大還未對此事作出說明，卻又有知情人爆料，稱南大光電為了完成上市融資，竟然在招股書中隱瞞實際產能，美化募投項目前景，更有甚者的是，募投產品的市場價格已經出現巨大跌幅，市場前景發生大轉折，而招股書中均未提及，一頂隱瞞產能和市場價格，涉嫌欺詐上市的帽子便穩穩地扣在了南大光電的頭上。

  　雷曼光電演繹IPO之路：“講故事—圈錢—套現”

    2012年爆料出的LED上市企業丑聞風波不斷，去年已上市企業雷曼光電近日被曝上演“講故事—圈錢—套現” IPO之路。

    事件回顧：

    雷曼光電2011年登陸創業板，時間僅僅過去一年多，業績就迅速變臉，與招股說明書上的凈利潤高增長天壤之別。時下，限售股解禁即將到來，首批限售股將于12月24日上市流通。然而，通過公司披露的公告發現，公司非但沒有想辦法改善業績或穩定投資者之心，反而是想盡辦法套現走人，“講故事——圈錢——套現”在雷曼光電身上體現得淋漓盡致。 雷曼光電第二大股東股東遷址疑為減持避稅。 

    2012年12月14日，雷曼光電發布的股東工商注冊信息變更公告稱，公司第二大股東深圳市杰得投資有限公司于近期取得了新疆維吾爾自治區工商行政管理管理局頒發的營業執照，完成變更手續。分析人士指出，杰得投資此舉或為在減持限售股時避稅，實現收益最大化。據了解，按照國稅地稅的規定，減持限售股時需繳納20%的個人所得稅，近年來，西藏、新疆、江西、江蘇等省份為了爭取稅源，對限售股減持方實施一定比例個稅返還的優惠政策。于是，很多公司為了在減持限售股時避稅，紛紛將公司注冊地遷至西藏、新疆、江西鷹潭等地。

    除重要股東為減持避稅無所不用其極外，公司的高管在其股份解禁期前的火速離職，也難逃為順利解禁鋪路之嫌。11月7日，公司副總裁、財務總監曾小玲因個人原因辭職，不再擔任公司其他職務。而曾小玲所持有的40萬股限售股將于12月24日上市流通，時間僅相差一個多月。

    雷曼光電為了盡可能降低運營成本，在10月份將公司總部從深圳南山區遷往惠州，然而部分員工不愿意前往，還爆發了肢體沖突。

    不難看出，由于造成雷曼光電面臨業績壓力的因素短期內無法消除，使得公司的高管、管理層紛紛未雨綢繆，為減持套現做準備。而這種先講故事大肆圈錢、再趁早套現走人的做法既違背了IPO的初衷，也對投資者很不公平。

    三、辭任門引爆上市關聯內幕

    在2012年的辭任門事件中，佛山照明和雷士照明這兩大上市公司最惹非議。因二者創始人相繼卸任事件，引起一片嘩然，后續又被接連爆出驚人的內幕讓業界瞠目結舌，一時間成為業內茶余飯后的話柄。

    佛山照明爆出關聯交易、內幕交易等“丑聞”一觸即發

    2012年4月23日，佛山照明公告稱公司董事長兼總經理鐘信才辭任所擔任的總經理職務。2012年7月23日，公司董事Joerg Thaele(下稱“泰勒”)提交了辭去公司董事的申請，翌日獨立董事張海霞也遞交的辭職報告。12月26日，佛山照明董事兼副總經理趙勇提交的辭去在公司擔任的一切職務的申請。

  　隨著佛山照明高層相繼離職，有關佛山照明關聯交易、內幕交易等“丑聞”一觸即發，赤裸裸地一一呈現在了眾人的面前。

   值得一提的是，佛山照明在今年8月2日一口氣發布了20份公告，以此對7月13日未披露的關聯交易進行補充。此番披露使得佛山照明“親友團”浮出水面，分別涉及鐘信才的長子、次子、弟弟、小姨子、親家母等。除日常關聯交易違規外，佛山照明還涉及三筆關聯投資違規。

    可謂一波未平一波又起。正當關聯交易劣跡浮出水面并未徹底查清的時候，9月，佛山照明又收到證監會的行政處罰決定書，對公司原副總經理鄒建平及其配偶章敏芝、女婿周星夫在2009年籌劃推動投資新能源項目期間利用內幕信息進行股票交易的行為做出了行政處罰。

    佛山照明連續3年年報造假、鐘信才父子密織關聯公司網、佛山照明陷利益輸送、內部斗爭或使“燈王”褪色等等，媒體更是笑稱曾因連續多年高額分紅回報投資者而被譽為“現金奶牛”如今墮落成了“山雞”。面對眾多鐵面無私的證據指控下，佛山照明終究還是承認以上事實，而佛山照明董事長兼總經理鐘信才也公開致歉并愿意接受懲罰，但是一句“不懂法”還是讓眾人笑了。

    雷士照明“內斗風波”高層震蕩，董事長之位掌舵誰手?

    2012年5月25日，雷士照明突發公告稱，公司創始人吳長江因個人原因已請辭所擔任的一切職務。吳長江的突辭，非執行董事、賽富亞洲基金創始合伙人閻焱的接管，而公司公告態度模棱兩可，使得外界猜疑聲不斷，真相變得撲朔迷離。  

    2012年6月22日吳長江強勢回應逼宮門：誰也趕不走我。
　　2012年7月12日雷士員工與股東公開決裂，員工威脅將無限期罷工。吳長江表示不接受閻焱指責。
　　2012年9月4日雷士照明宣布成立臨時運營管理委員會，吳長江任負責人，實現初步回歸。
　　2012年11月25日，雷士照明董事會宣布，張開鵬已請辭公司首席執行官和臨時運營委員會成員的職務。

    2012年12月26日,吳長江將手中約11.8%的雷士照明股權轉讓給德豪潤達，后者共擁有2 0 .0 5 %雷士股權，成為雷士照明第一大股東。

    在放棄雷士照明老大位置的同時，吳長江選擇了戰略入股德豪潤達。根據公告，德豪潤達還將向控股股東及吳長江個人實施定向增發，募資13.48億元用于補充流動資金。其中吳長江認購1.3億股的股份。

    德豪潤達的入主，令持續半年之久的雷士風波出現逆轉性格局。對于德豪潤達與雷士照明的“聯姻”，被認為是LED照明行業“寒冬”中的抱團取暖，雙方互補可以打通LED照明上、中、下游全產業鏈。而反觀派則表示，這是一場精妙的資本大戲。巧妙安排下，吳長江成功實現單飛，甩開賽富閻焱、德國施耐德等其他股東，個人與德豪潤達完成了換股并購，德豪潤達更是“人財物”兼收。雷士照明則未來不明，賽富閻焱等投資方陷入被動。吳長江退一進三：引入德豪，用“吳德聯盟”對抗“閻(雷士照明董事長閻焱)施(雷士三股東施耐德)聯盟”。

    所謂“外行看熱鬧,內行看門道”，從佛山照明和雷士照明這兩大公司引爆上市關聯內幕事件來看，這場創始人與投資方的博弈戰，由個案反應出社會投資所存在奪權現象，值得眾多企業思考，在引進投資方不得不更加謹慎。

    四、LED企業臺-陸、陸-陸整合•并購“風生水起”

    大陸三安光電與臺企璨圓的“豪門聯姻”

    自臺灣上限松綁陸資參股政策后，許多臺灣廠商為了競爭力考慮，已重新啟動兩岸廠商結盟與整并計劃，并已與大陸大廠接觸洽談。此前璨圓與友達集團旗下的隆達，均傳出與大陸面板廠京東方、LED磊晶龍頭三安私下接觸，洽談入股的事宜。

    2012年11月13日，三安光電宣布，公司全資子公司廈門三安光電公司擬使用不超過23.52億新臺幣(約5.06億元人民幣)，認購臺灣LED芯片廠商璨圓光電以私募方式發行的不超過1.2億股普通股，持有璨圓光電約19.9%股份，同時也是璨圓光電的第一大股東。這一舉動無疑三安光電為陸資赴臺開創了一個新的里程碑。

    三安光電作為目前國內LED外延片及芯片龍頭，擁有全色系LED芯片產能，在兩地的企業產能規模上僅次于晶電。但目前三安的產品主要集中在中低端LED芯片市場。

    璨圓光電則是臺灣地區生產LED外延片及芯片的第二大廠商，擁有多項LED核心專利技術，主要市場在臺灣本土和韓國等亞洲市場，在大陸高端市場也擁有較好的客戶基礎。

    此次璨圓光電選擇與三安光電結盟并非偶然性，從各方面來講，二者結合對雙方未來發展將是最佳選擇，除了將形成緊密型戰略合作伙伴關系外，在采購、生產、銷售等環節也將會展開進一步的合作，有效結合雙方特點，發揮各自優勢，互利共贏，增強核心競爭力，繼續強化公司在全球光電領域的綜合競爭力和品牌影響力。

    整合?逆襲：德豪潤達與雷士照明“閃婚”

    2012年12月26日， 香港德豪潤達與雷士照明主要股東之一NVC Inc. 簽署附生效條件的《股份轉讓協議》， 擬受讓NVC Inc. 持有的雷士照明普通股3.73億股(連同股息權利) ，占雷士照明已發行普通股股份總數的11.81%，交易金額9.51 億港元。如成功交易，香港德豪潤達將成為雷士照明的第一大股東， 并進入董事會。

    業內人士認為，傳統照明與LED產業相互整合是趨勢所在。新興的LED企業在銷售渠道和品牌影響力上顯然與傳統照明有差距，而傳統照明在LED關鍵技術、產業資源匹配上難以作為，船大難掉頭，大陸幾家大的傳統照明制造商在向LED轉型過程中相繼乏善可陳。此外，依照目前LED市場低迷囧境，德豪潤達與雷士照明的"聯姻"，可謂是在LED照明行業"寒冬"中的抱團取暖，雙方互補，各取所需，可整合LED照明上、中、下游垂直產業鏈。

  　德豪潤達聯姻雷士照明正是互取所需，都把對方看作是自己的金礦。 德豪潤達入主雷士照明最看重其渠道資源，雷士照明在大陸上萬個專賣店和加盟店,渠道已經鋪設到鄉鎮一級,市場銷售體系十分完善，在傳統照明終被LED替代之時，德豪潤達的進入，無疑將為雷士照明打開新一輪的增長。而德豪潤達一直在加緊構建全產業鏈的經營模式，經營活動從最上端的外延芯片延伸至銷售終端，力求掌握產業鏈和成本話語權。如今，借助雷士在照明領域的豐富經驗實現在LED照明領域的大面積應用推廣，LED可迅速主導在照明市場。▇