光伏產業面臨整合期 回暖尚需時日

    光伏行業整合已到關鍵時期。據了解，行業開工率環比Q2 繼續下降，現金流惡化，更多二線企業開始"關門冬眠"。雖然可能是黎明前的黑暗，但即便回暖，也需要過程：

    1）盈利能力的復蘇會很慢： 隨著去產能化進行，開工率與現金流將最先改善；限于市場接受程度，價格很難漲。

    2）揠苗助長的平價上網：我們曾深度分析過"全球視野下的平價上網路徑"，除了仍需"工商業自發自用、居民側凈電表制"等并網政策催化外，目前"幸福來得過快"，卻以全行業虧損為代價，無異揠苗助長；真實平價仍需成本與技術繼續改進。 智能電網板塊中報業績報喜居多。

    截至8 月18 日，板塊內已有42 家公司發布（含借IPO 公布）中報。其中，25 家盈利同比上升和扭虧，占59.5%；15 家盈利下降，占35.7%；2 家虧損，占4.8%。 光伏市場每周熱評：中國對歐盟多晶硅雙反，光伏貿易戰升級 價格連續兩周持平。

    行業風險繼續提高，同時需警惕企業破產可能帶來壞賬連鎖反應。 發電市場每周熱評：7 月電力投資及消費量維穩，仍處低位 正如我們策略報告"總量壓力"的觀點，目前經濟增長中樞下移，對電力需求及電力投資的負面影響也將是長期的。

    北京、杭州均有利好舉措 北京市預計將在10 月份執行私人購買新能源汽車不搖號等優惠政策，同時在環保車、出租車領域開始推廣電池租賃模式；杭州則在私人領域啟動電池租賃。我們認為，2012 年作為新能源汽車試點推廣最后一年，各試點城市都面臨任務壓力，預計近期主要推廣城市都會有積極政策出臺以期最大限度完成任務。

    結構性機會現于配電與智能化領域前7月電網建設完成投資1669億元，同比增長6.85%，較前6月投資增速進一步放緩。農配網領域投資趨勢向好，而主網領域投資承壓，配網環節與智能化建設領域存在結構性投資機會。<