地方政府唱主角融資成難點(diǎn)
隨著新一輪的軌道交通項(xiàng)目獲批，資金從何而來(lái)成為地方政府首要面對(duì)的問(wèn)題。根據(jù)軌道交通項(xiàng)目可研報(bào)告顯示，除了內(nèi)蒙古呼包鄂地區(qū)城際鐵路和江蘇省沿江城市群城際軌道交通網(wǎng)規(guī)劃未公布總投資外，其他的23個(gè)項(xiàng)目共需要投資8418.15億元。其中地方財(cái)政負(fù)擔(dān)的資本金從25%~50%不等，資本金以外的資金缺口大約4086.29億元。
在發(fā)改委的批復(fù)中，明確表示“資本金以外的資金利用國(guó)內(nèi)銀行貸款解決”的項(xiàng)目就15個(gè)，其他廈門(mén)、常州、深圳等地的8個(gè)項(xiàng)目“采用國(guó)內(nèi)銀行貸款等融資方式解決”。內(nèi)蒙古呼包鄂地區(qū)城際鐵路和江蘇省沿江城市群城際軌道交通網(wǎng)則顯示是：“以地方投資為主，通過(guò)市場(chǎng)化運(yùn)作，積極吸引各類(lèi)社會(huì)資本參與建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。”今年以來(lái)，地方政府財(cái)政收入增速大幅減緩、土地出讓金減少，主要靠銀行貸款的相對(duì)單一融資渠道和如此大筆的地方財(cái)政資本金投入，無(wú)疑將給城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目所在地地方政府帶來(lái)不小壓力。
“不但建設(shè)時(shí)期需要政府投錢(qián)，運(yùn)營(yíng)的時(shí)候還要對(duì)它補(bǔ)貼，這是個(gè)無(wú)底洞。”某行業(yè)人士表示。
地鐵投資本身的高投資額、低回報(bào)以及較長(zhǎng)的周期，讓地方財(cái)政投入面臨難題。因此，大多數(shù)地方政府都通過(guò)融資方式來(lái)籌集地鐵投資資金，承擔(dān)投融資任務(wù)的大多為城投公司。
對(duì)于城市基礎(chǔ)設(shè)施融資，國(guó)家發(fā)改委財(cái)政金融司司長(zhǎng)徐林日前在城市中國(guó)計(jì)劃年會(huì)上表示，應(yīng)該在財(cái)政預(yù)算體系方面做一些改革，目前有兩點(diǎn)可以考慮：第一，應(yīng)該在制度上讓市、縣政府直接發(fā)行債券；第二，要改進(jìn)地方政府投資平臺(tái)公司發(fā)行的債券。
事實(shí)上，在地鐵融資中，地方政府已經(jīng)將市場(chǎng)化融資的各種模式廣泛運(yùn)用并進(jìn)行了創(chuàng)新。此次批復(fù)的25個(gè)軌道交通項(xiàng)目中，深圳2個(gè)城市軌道交通項(xiàng)目和杭州1個(gè)地鐵項(xiàng)目已經(jīng)“先行先試”了物業(yè)開(kāi)發(fā)融資模式和吸引社會(huì)資本投入的特許經(jīng)營(yíng)模式來(lái)充實(shí)資本金。
廣州方面，根據(jù)規(guī)劃，未來(lái)5年廣州在軌道交通項(xiàng)目上的投資額將超過(guò)千億。此輪規(guī)劃7條新批線路，資本金占總投資的45%，計(jì)558.45億元，將由廣州市財(cái)政解決。而資本金以外的資金，將采用國(guó)內(nèi)銀行貸款等融資方式籌集。廣州將采取“市財(cái)政支持，市、區(qū)縣共建”的模式，并借鑒香港地鐵的開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)，搞沿線物業(yè)開(kāi)發(fā)，以使相關(guān)收益盡可能用于軌交建設(shè)；而B(niǎo)T（建設(shè)—移交）模式也將予以考慮。此外，廣州還將創(chuàng)新融資模式，綜合運(yùn)用貸款、信托、發(fā)行債券或中期票據(jù)等融資工具，多渠道解決問(wèn)題。
總的來(lái)說(shuō)，這些軌道交通項(xiàng)目目前更多的還是要依托于銀行貸款，銀行不擴(kuò)大貸款規(guī)模的話，發(fā)改委批復(fù)的項(xiàng)目也只是“畫(huà)餅”。而在融資之后，能否有可持續(xù)的資金來(lái)源償付利息，成為很多城市不得不面對(duì)的問(wèn)題。因此，一些地方也開(kāi)始考慮，如何在地鐵項(xiàng)目啟動(dòng)之時(shí)起，就籌劃好全壽命周期內(nèi)的現(xiàn)金流。
“救市稻草”還是“飲鴆止渴”
四年前，中央政府為渡過(guò)金融危機(jī)難關(guān)推出“四萬(wàn)億”方案；四年后，地方政府為防止經(jīng)濟(jì)增速下滑，啟動(dòng)了“升級(jí)版”的刺激計(jì)劃。25個(gè)城市軌道交通建設(shè)規(guī)劃在一天之內(nèi)獲批引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛爭(zhēng)議。有觀點(diǎn)認(rèn)為，政府患上了“投資饑渴癥”，多地項(xiàng)目集中批復(fù)體現(xiàn)出“穩(wěn)增長(zhǎng)”病急亂投醫(yī)，是重走四萬(wàn)億刺激的老路；有人憂(yōu)慮這次由地方政府主導(dǎo)的新一輪投資潮會(huì)再次讓資產(chǎn)泡沫加劇，而如果繼續(xù)采用地方平臺(tái)貸的方式，可能也會(huì)積聚金融風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)八千億軌道交通投資持反對(duì)觀點(diǎn)的人士認(rèn)為：軌道交通行業(yè)的建設(shè)周期一般為4到5年。所籌募的資金中，30%到50%由地方財(cái)政支付，剩下的都需要銀行貸款。在現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的情況之下，資金能否落到實(shí)處存在疑問(wèn)。這些項(xiàng)目對(duì)短期穩(wěn)增長(zhǎng)的作用可能有限，因?yàn)橛行┑胤秸驗(yàn)樨?cái)政等因素并未準(zhǔn)備好開(kāi)工建設(shè)。此外，銀行也不會(huì)像上一輪那樣冒進(jìn)給地方融資平臺(tái)提供資金，貸款審核肯定非常嚴(yán)格，有些項(xiàng)目可能不會(huì)進(jìn)展得特別順利。另外一方面，地鐵造價(jià)高、成本運(yùn)營(yíng)高，如果地鐵建成后因乘客不足或運(yùn)營(yíng)不善而導(dǎo)致虧損，最終可能拖累城市發(fā)展。
實(shí)際上，除香港外，目前國(guó)內(nèi)幾乎所有城市的地鐵都處于虧損狀態(tài)。公開(kāi)資料顯示，北京地鐵年虧損10億以上，上海只有一條地鐵線路盈利，南京地鐵7年運(yùn)營(yíng)盈余2.47億元已屬創(chuàng)造業(yè)內(nèi)“奇跡”。以深圳為例，據(jù)深圳地鐵集團(tuán)估計(jì)，按目前的營(yíng)運(yùn)情況，深圳地鐵在2012~2016年間將虧損220億元。
對(duì)八千億軌道交通投資持肯定意見(jiàn)的人士則認(rèn)為，軌道交通建設(shè)一般都是勞動(dòng)密集型和資本密集型的項(xiàng)目，對(duì)提振經(jīng)濟(jì)信心，拉動(dòng)鋼材、水泥、基建等多個(gè)產(chǎn)業(yè)有一定作用。中國(guó)城市軌道交通總體水平落后，當(dāng)前項(xiàng)目只是整個(gè)“十二五”規(guī)劃的一部分，只不過(guò)是將可以緩批的項(xiàng)目拿到現(xiàn)在批，這與四萬(wàn)億投資刺激計(jì)劃的性質(zhì)完全不同。
在南京大學(xué)商學(xué)院教授教授宋頌興看來(lái)，此前的“四萬(wàn)億”投資確實(shí)遺留了很多問(wèn)題，但對(duì)于投資的態(tài)度并不能“因噎廢食”。他認(rèn)為，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講，消費(fèi)是主力，但就目前情況而言，大規(guī)模拉動(dòng)消費(fèi)不現(xiàn)實(shí)，這是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，因此，為了穩(wěn)增長(zhǎng)，有效的投資是目前較好的選擇。
“這一次和2008年的“4萬(wàn)億”投資不同。“4萬(wàn)億”是由中央政府審批項(xiàng)目、制定計(jì)劃，地方政府去落實(shí)。而這次中央選擇放權(quán)，發(fā)揮地方政府的能動(dòng)性，根據(jù)自身的實(shí)際情況制定和落實(shí)具體計(jì)劃。”復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授孫立堅(jiān)認(rèn)為。從效率角度講，此輪刺激政策與當(dāng)初4萬(wàn)億政策相比有所進(jìn)步，但鑒于中國(guó)財(cái)政分權(quán)體制上的問(wèn)題，這樣的刺激方式也會(huì)有很大的后遺癥。“政府還是應(yīng)減少干預(yù)，以引導(dǎo)為主，給企業(yè)減稅，扶持公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，那樣，才會(huì)有讓經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的市場(chǎng)活力。”
中國(guó)城市規(guī)劃設(shè)計(jì)研究院高級(jí)工程師孔令斌認(rèn)為，現(xiàn)在地鐵建設(shè)造價(jià)節(jié)節(jié)升高，但有很多是沒(méi)必要的成本，“與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我們的地鐵在車(chē)站建設(shè)等方面都過(guò)于奢華。”他認(rèn)為，地鐵建設(shè)的資金來(lái)源可以多元化，但在建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)方面，應(yīng)避免奢華和過(guò)高標(biāo)準(zhǔn)、投資浪費(fèi)，而在工程質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)方面一定要嚴(yán)格把關(guān)。
目前國(guó)內(nèi)很多城市，包括一些二線城市的擁堵問(wèn)題越來(lái)越嚴(yán)重，要解決大城市的問(wèn)題，最重要的是要發(fā)展公共交通，地鐵體現(xiàn)了環(huán)保、節(jié)能等城市發(fā)展的理念。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，修建地鐵非常有必要，目前只不過(guò)是適當(dāng)提前進(jìn)行建設(shè)，而且也可以借擴(kuò)大基建投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。
電源企業(yè)把握良機(jī)開(kāi)拓市場(chǎng)
軌道交通的投資一般由土建工程、車(chē)輛購(gòu)置、機(jī)電工程以及拆遷監(jiān)理等因素組成，其中土建、征地占到58%的比例，除去監(jiān)理等其他費(fèi)用，真正涉及軌道交通行業(yè)的車(chē)輛購(gòu)置以及機(jī)電設(shè)備安裝只占29%左右。
軌道交通建設(shè)的周期很長(zhǎng)，頭兩年一般都是搞土建，真正需要設(shè)備公司的時(shí)候一般都是后幾年的事情，所以發(fā)改委批復(fù)的項(xiàng)目對(duì)軌道交通電源行業(yè)所產(chǎn)生的影響具有一定的滯后性，短期內(nèi)不會(huì)看到實(shí)質(zhì)利好。
然而，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看，軌道交通行業(yè)作為一個(gè)重要的基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，對(duì)城市經(jīng)濟(jì)有多方面帶動(dòng)作用。國(guó)家發(fā)改委近日密集批復(fù)軌道交通規(guī)劃和建設(shè)項(xiàng)目，正是希望通過(guò)軌道交通建設(shè)帶動(dòng)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)達(dá)到調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，使之偏向科技密集型行業(yè)的目的。軌道交通項(xiàng)目的大批量建設(shè)，必然會(huì)使相關(guān)設(shè)備企業(yè)受益良多。
自1999年開(kāi)始，為降低城市軌道交通建設(shè)投資，提高設(shè)備技術(shù)水平，促進(jìn)軌道交通產(chǎn)業(yè)發(fā)展，國(guó)家先后發(fā)布了一系列有關(guān)城市軌道交通設(shè)備國(guó)產(chǎn)化文件，提出城市軌道交通設(shè)備國(guó)產(chǎn)化的目標(biāo)、方針、政策以及組織和管理辦法。例如，1999年和2001年，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國(guó)家計(jì)劃委員會(huì)《關(guān)于城市軌道交通設(shè)備國(guó)產(chǎn)化實(shí)施意見(jiàn)》〔國(guó)辦發(fā)（1999）20號(hào)〕和《關(guān)于城市軌道交通設(shè)備國(guó)產(chǎn)化實(shí)施方案》〔計(jì)產(chǎn)業(yè)（1999）428號(hào)和計(jì)產(chǎn)業(yè)（2001）564號(hào)〕，提出要確保城市軌道交通車(chē)輛和機(jī)電設(shè)備平均國(guó)產(chǎn)化率不低于70%。
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