“過去三年間，無數人問我，說我豪賭LED，的確是這樣的。我們在全國幾個城市收購芯片公司，還建立龐大的LED產業鏈”。

    日前，在宣布收購吳長江所持有的雷士照明20.05%股權的第16天，德豪潤達董事長王冬雷在公司新品發布會上，回應業界對于其在LED照明領域一系列“豪賭”行為質疑。

    乏力小家電照亮LED

    就在這次發布會上，邀請到不少雷士照明區域經銷商。這則被外界認為是，“德豪潤達借道雷士照明開辟國內市場的第一步，接下來雙方還將展開更多合作”。

    自2009年以來公司通過定向增發、短期融資券、公司債券等方式，德豪潤達募資近30億元投入包括外延片到芯片、封裝、應用的LED全產業鏈布局。公開數據顯示：2010年、2011年、2012年前三季度，德豪潤達因LED項目獲得計入當期損益的政府補助分別為2.70億元、3.10億元、1.64億元，公司同期凈利潤分別為1.96億元、3.92億元、1.15億元。

    來自政府的政策支持成為過去三年間推動公司在LED照明領域發展的最大動力。公司2012年半年報還顯示：為歐美企業提供小家電OEM加工制造業務，還占據德豪潤達近7成的營收比重，布局已有3年之久的LED照明業務尚處在“爬坡期”。

    LED照明已成為德豪潤達去小家電化的唯一突破口。

   “2008年的全球金融危機給中國不少依靠OEM貼牌生存的家電企業敲響了警鐘”，奧維咨詢研究院院長張彥斌，對于像德豪潤達這樣以歐美出口業務為主的貼牌企業，所受到的經濟環境沖擊更為明顯，政府也在通過家電下鄉等政策，引導企業的經營轉型。

    “是走小家電自有品牌之路，還是尋找新的業務增長點?”轉型成為那段時間擺在王冬雷面前的最大課題。

    “一個偶然的機會，身處在中國LED照明產業最早發展地珠三角的王冬雷，沒有像其小家電同行康寶電器一樣，轉戰國內市場拓展自有品牌小家電業務，而是決定投身當時市場競爭并不激烈，又受到政府政策重點扶持、國內企業技術相對薄弱的LED照明領域”，一位曾從事德豪潤達小家電海外業務的知情人士透露。

    統計數據顯示：目前在我國4000多家LED照明企業中，從事外延芯片生產的企業不足50家，封裝企業在1000家左右，剩余的全部為照明應用企業。

    正是看到中國企業在LED照明產業鏈上的空白點，自2010年以來，德豪潤達累計募集資金近30億元，投入LED上游外延芯片及封裝的產業布局和核心技術突破。目前，公司旗下用于外延芯片制造的MOCVD設備就高達90多臺，有消息顯示，“這其中處在量產狀態的設備不足50%”。

    拉來幫助雷士照明再出發

    自2011年以來，受到政府政策效應減弱、外部經濟環境疲軟以及市場供大于求等因素影響，僅深圳地區就出現了4家產值在億元以上LED照明企業的關門停產。一時間內，中國LED照明市場所蘊藏的巨大商機引發的中外巨頭集體混亂，讓不少企業倒在“LED爆發增長”的前夜。

    渠道，被認為是德豪潤達布局LED照明的最大發展短板。

    張彥斌指出，“德豪潤達過去多年來在發展小家電業務時，由于一直是對外OEM，并未在國內建立相應的營銷體系和銷售網絡。在進入LED照明產業之后，這一短板也成為制約企業發展的最大阻力”。

    與收購快速取得突圍相似的是，這一次德豪潤達在下游的營銷渠道突破上，同樣采取“入主”雷士照明的方式。

    對此，華泰證券研究員張彬指出，“品牌和渠道是雷士照明最核心的競爭力。德豪潤達與雷士照明的聯姻，意圖就是為LED芯片產能集中釋放做好銷售渠道準備，雷士照明渠道優勢將是德豪潤達入主的主要動機”。

    “對于德豪潤達入主雷士照明，帶來最直接的收益就是消化公司LED器件產能。LED照明是雷士的重要戰略，預計2015年將占據其一半的收入，我們估算，屆時對LED器件的需求規模將在10億元以上。與雷士的合作和將來可能的采購將大大提高對公司芯片和器件的影響。”光大證券分析師蒯劍如是說。

     不過，在一位要求匿名的LED行業分析師看來，“德豪潤達與雷士照明合作看上去很美麗，是技術資源與渠道資源的完美嫁接。對于LED照明行業來說，當前的主流市場并不在于終端消費者，而是體育賽場、景觀照明、汽車LED、智能手機等商業市場，這其實并非傳統照明企業雷士渠道所能覆蓋的”。

    政府補貼成企業最大籌碼

    去年12月27日，在德豪潤達宣布收購雷士照明20.05%股權的首個交易日，公司股價開盤即沖高至每股8.5元，最終以下跌3.99%、每股7.46元收盤，當天股價振幅高達17.89%。截至1月8日，德豪潤達收盤價7.19元/股，下跌3.8%。同一時期，深證成指從8939.85點，一路攀升至9432.3點，上漲5.5%。

     公司股價的走勢，顯示出資本市場對于公司LED業務布局的復雜心情。前述德豪潤達人士透露，“政府補貼一直是德豪潤達豪賭LED照明的最大籌碼，無論是公司在蕪湖，還是大連的生產工廠，一直都是政府補貼LED產業的受益對象”。

     最近一筆來自大連金洲新區財政局的財政補貼，就讓德豪潤達大連公司獲得600萬元的營業外收益。不過與2010年、2011年獲得的政府補貼相比，2012年前三季度公司因為政府補貼同期減少及費用增長，公司歸屬上市公司股東凈利潤同比下滑57.41%。

    “從2009年開始，國家對于LED產業出臺的一系列財政補貼，給整個市場釋放出來只賺不賠的發展假象，并引發產業資本、金融資本等各種力量蜂擁，短時期內引發LED產業在芯片、封裝等項目的產能過剩、供大于求的局面。”上述LED行業分析師擔心，這種產業過剩的格局無疑會對德豪潤達前幾年的大規模投入造成沖擊，隱藏在企業內部的風險會隨著行業增速放緩甚至下滑而暴露出來。▇