鉛蓄電池行業庫存高企 走勢令人費解

    全球金屬統計局(WBMS)5月22日公布今年前3個月，全球銅、鋁、鉛、鋅、鎳等有色金屬的供需數據，結果顯示，全球金屬基本面情況欠佳。

    分品種來看，相比2012年同期，鋁、鋅、鎳、錫變動相對較小，依舊維持供應過剩的局面，其中鋁為全球供應過剩最為嚴重的金屬，過剩量達37.65萬噸；銅基本面走弱，由去年同期短缺19.2萬噸轉變為過剩25.27萬噸；鉛金屬基本面情況喜人，已由去年同期過剩2.21萬噸轉變為今年短缺14.57。

    銅金屬基本面走弱并不令人意外。隨著新建礦山產能的逐漸釋放，全球銅精礦產量日益高企。在此推動下，銅冶煉加工費持續走高。年初開始，國內冶煉企業的加工費(TC/RC)已升至每噸70美元和每磅7美分，較去年下半年相比上漲10%。加工費直接關系到冶煉企業的生產經營利潤，加工費的走高刺激國內冶煉廠的生產熱情，國內精煉銅產量高企。國家統計局數據顯示，中國4月份精煉銅產量較上年同期增加14%至55.8萬噸。1-4月精煉銅產量較上年同期攀升11%，至210萬噸。在全球經濟復蘇乏力的背景下，供需基本面的走弱對銅價走勢形成打壓。這一點也在今年一季度銅價走勢上得到印證。截至一季度末，倫敦三個月期銅價收報于7533.25美元/噸，較去年年底(12月31日)下降411美元/噸，跌幅達5%以上。

    然而，從鉛金屬的基本面來看，鉛價的走勢令人費解。在鉛金屬供需基本面持續走好的同時，鉛價卻喋喋不休。截至5月22日，倫敦三個月鉛價收報于2059美元/噸，較去年底(12月31日)下降270美元/噸，跌幅逾11%。究其原因，鉛金屬需求上漲并非終端消費領域的真實需求，而是鉛酸蓄電池行業無序擴張的結果。

    鉛酸蓄電池是鉛金屬的重要下游需求，在中國，其用鉛量占鉛金屬消費量的75%以上。去年以來，鉛酸蓄電池產量持續增加。一方面，經過環保審查后，新增企業數量大漲。另一方面，存活下來的行業巨頭逆勢擴張。值得關注的是，鉛酸蓄電池產量的高企并非是下游電動車、汽車等行業真實需求的拉動。目前鉛酸蓄電池行業內部庫存較多。根據電池企業的年報，行業巨頭天能動力和超威動力的鉛酸蓄電池庫存分別為195384.6萬元及139287.5萬元，分別較2011年底上漲73.72%及55.47%。

    鉛酸蓄電池行業的發展情況將直接影響到上游鉛冶煉企業經營及鉛價走勢。當下游需求疲弱時，電池價格走低等因素將直接傳導至上游的鉛需求和鉛價。但當需求轉好時，鉛酸蓄電池行業高企的庫存大大削弱了下游終端需求好轉對鉛需求的影響力度。從目前行業運行情況來說，只是將鉛行業的庫存轉移到中間需求鉛酸蓄電池行業中，終端需求并未改觀。在上述背景下，鉛價必然趨弱。

    需要格外關注的是，雖然全球鉛金屬基本面向好，但我國精煉鉛并未出現短缺的格局。全球金屬統計局數據顯示，1-3月份中國的需求量持平于國內產量，約為107.6萬噸。

    總體而言，目前有色金屬運行環境不容樂觀。在美元走強大勢所趨、下游終端需求未見明顯好轉的背景下，有色金屬行業基本面趨弱將長期制約有色金屬價格走勢。<